7月23日晚间消息，阿里巴巴集团董事局主席马云刚刚发布内部邮件，号召阿里巴巴全体准备“过冬”，以下为该邮件全文： 各位阿里人： 对阿里巴巴B2B的股价走势，我想大家的心情一定很复杂！今天想和大家聊聊我对目前大局形势和未来的一些看法，也许对大家会有一点帮助。 　　大家也许还记得，在二月的员工大会上我说过：冬天要来了，我们要准备过冬！当时很多人不以为然！其实我们的股票在上市后被炒到发行价近3倍的 时 候，在一片喝彩的掌声中，背后的乌云和雷声已越来越近。因为任何来得迅猛的激情和狂热，退下去的速度也会同样惊人！我不希望看到大家对股价有缺乏理性的思 考。去年在上市的仪式上，我就说过我们将会一如既往，不会因为上市而改变自己的使命感。面对今后的股市，我希望大家忘掉股价的波动，记住客户第一!记住我 们对客户，对社会，对同事，对股东和家人的长期承诺。 当这些承诺都兑现时，股票自然会体现你对公司创造的价值。 　　我们对全球经济的基本判断是经济将会出现较大的问题，未来几年经济有可能进入非常的困难时期。我的看法是，整个经济形势不容乐观，接下来的冬天会比大家想象得更长！更寒冷！更复杂！ 我们准备过冬吧！ 　　面对冬天我们该做些什么呢？ 　　第一，要有过冬的信心和准备！ 　　冬天并不可怕！可怕的是我们没有准备！可怕的是我们不知道它有多长，多寒冷！机会面前人人平等，而灾难面前更是人人平等！谁的准备越充分，谁 就 越有机会生存下去。强烈的生存欲望和对未来的信心，加上充分的思想和物质准备是过冬的重要保障。阿里集团在经历了上一轮互联网严冬、非典等一系列打击后， 我们具备了一定的抗打击能力。去年对上市融资机会的把握，又让我们具备了二十多亿美金的过冬现金储备。集团年初“深挖洞，广积粮，做好做强不做大”的策略 已经开始在各子公司得到坚决的实施。我想对严冬的到来，阿里人应该拿出当年的豪情：If not nowWhen?! If not me,Who?!!( 此时此刻，非我莫属！) 2001年我们对自己说过：Be the last man standing! 即使是跪着我们也要是最后一个倒下！凭今天阿里的实力也许我们自己不会倒下，但是今天的我们肩负着比以往更大的责任，我们不仅仅要让自己不倒下，我们还有 责任保护我们的客户——全世界相信并依赖阿里巴巴服务的数千万的中小企业不能倒下！在今天的经济形势下很多企业的生存将面临极大的挑战，帮助他们渡过难关 是我们的使命——是“让天下没有难做的生意”在今天最完美的诠释！我们要牢牢记住：如果我们的客户都倒下了，我们同样见不到下一个春天的太阳！ 　　第二，要做冬天该做的事！ 　　一个伟大的公司绝不仅仅是因为能抓住多少次机会，而是因为能扛过一次又一次的灭顶之灾！ 2002-2003年间，我们抓住了互联网的寒冬大搞阿里企业文化，组织结构和人才培养建设。今天，我们在感谢去年上市给我们带来机会的同时，也要学会感 谢今天世界经济调整给我们带来的巨大机遇。阿里巴巴从18人创业到今天超过一万人，我们的文化、组织和人才建设也在快速增长下面临挑战，但也因此得到机 遇，让我们这五年轰轰烈烈地经历了组建淘宝网、支付宝公司、收购中国YAHOO、创建阿里软件、阿里妈妈和投资口碑网一直到去年上市。我们希望有几年的休 整时间，感谢这个时代又给了我们一次这样的机遇。 　　我们经过深思熟虑，决定基于我们一惯“客户第一，员工第二，股东第三”的原则， 　　明确阿里未来十年的发展目标： 　　1。阿里集团要成为全世界最大的电子商务服务提供商！ 　　2。打造全球最佳雇主公司！ 　　要实现以上目标首先要抓住这次过冬的机遇！让我们再一次回到商业的基本点——客户第一的原则，把握危险中的一切机遇。一支强大军队的勇气往往 不 是诞生在冲锋陷阵之中，而是表现在撤退中的冷静和沉着。一个伟大的公司同样会体现在经济不好的形势下，仍然以乐观积极的心态拥抱变化并在困难中调整、学习 和成长。 　　中国市场的巨大潜力和对世界经济的积极影响力将会在未来世界经济体中发挥越来越大的实质性的推动作用，我们庆幸地看到世界各国的领导人比以往 更 懂得协同和交流，我们看到全世界在共同面对疾病、海啸、地0震.、大气变暖等自然灾害上的高度统一，于是我们有理由相信世界各国将一定会在经济发展这个人类社 会生存和发展的重要问题上表现出更为积极的努力和智慧。我也坚信这次危机将会使单一依靠美元经济的世界经济发生重大变化，世界经济将会走向更加开放更加多 元化！而由电子商务推动的互联网经济将会在这次变革中发挥惊人的作用! “拉动消费,创造就业”必将是我们电子商务在这场变革中的巨大使命和机会。 我们坚信电子商务前景光明，并能够真正地帮助我们的中小企业客户改变不利的经济格局。十年以后因为今天的变革，我们将会看到一个不同的世界！ 　　各位阿里人让我们一起参与和见证这次变革吧！ 　　马云

扛住股市下挫的考验 保险资金上半年赚648亿

在股市不断下挫的情况下，保险资金仍然取得较为平稳的投资收益水平。     今年上半年，整个保险业实现投资收益648.7亿元，收益率为2.41%。年化收益率为5%左右，基本与前五年的平均投资收益率持平。其中，股票投资浮盈200多亿元，与往年同期相近。     2.41%的收益率虽然无法与去年相“媲美”，但相比其他投资机构，保险资金的收益水平称得上是“骄人”。如基金，上半年净值缩水逾万亿。     “尽管保险资金投资并非股市一只篮子，但能规避股市风险，说明保险行业投资政策的主动积极。”业内专家如是评价。     国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松也认为，保险资金如此业绩的取得表明其行业配置能力相对更强。因为保险资金规模相对较大，不太可能通过短期频繁的交易来获得盈利，这就要求保险资金能较好把握宏观走势。     事实上，今年以来，保监会根据国内外经济和金融新形势，主动采取了防范措施：1月份，召开保险资产管理联系会；4月份，保监会在股市大跌情况下，召开保险投资策略座谈会；6月份，召开金融市场形势分析会，引导保险机构调整配置结构。     数据显示，截至6月底，保险资产配置固定收益类产品的占比为79.4%，比年初上升11个百分点；权益类产品的占比为15.02%，比年初下降9.5个百分点，其中股票（不含股权）和基金的占比，分别为8.16%和6.86%，比年初下降6.9个百分点和2.6个百分点。     东方证券分析师王小罡分析说，保险在2月份有比较明显的减仓，避免了更大的损失。在4月份之后进行了一些加仓和减仓行为，基本上也做对了方向。     同时值得欣喜的是，国内保险资产没有美国次贷危机冲击之虑，截至目前，保险资产既没配置国内无担保债券，也没配置境外衍生产品。

交强险今年最低760元 守法和违法车主保费差285元

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www.eastmoney.com  2008-7-1 8:36:00 傅洋   北京晚报 
 

        按照中国保监会制定的交强险下浮优惠政策，两年内没有发生责任交通事故的6座以下私家车主最多只需花费760元。按照奖优罚劣原则，守法和违法车主最多缴纳保费可相差285元。
        交通强制保险是我国首个由国家法律规定实行的强制保险制度，自2006年7月1日开始实施，最初的基础费率为1050元。本着奖优罚劣的原则，交强险实施了浮动费率。根据去年6月份出台的《机动车交通事故责任强制保险费率浮动暂行办法》，以6座以下私家车为例，车主续保交强险可享受下浮优惠的情况主要包括：上一个年度未发生有责任交通事故的，费率下浮比例为10%；上两个年度未发生有责任交通事故的，费率下浮比例为20%；上三个及三个以上年度未发生的，下浮比例为30%。同样，如果上一个年度发生两次及两次以上有责任道路交通事故，交强险费率则上浮10%；上一个年度发生有责任道路交通死亡事故的，费率上浮30%。

　　由于年度浮动费率的变更，各个车主的交强险实际缴纳情况也有所不同。北京一家产险公司介绍，随着7月1日交强险满两周年，续保的交强险能享受到的优惠就将由此前的10%上浮到20%；同样的，到明年7月1日后，守法车主最高享受的下浮也将提高到30%。而由于今年2月起，交强险的基础保费由原来的1050元下调到950元，所以今年7月1日起，守法车主最多可省950×20%=190元，也就是说只需要缴纳760元交强险保费即可。

　　同样，违法车主也会因自己的过失多缴纳交强险保费。如在上一个保险年度内某车主交强险有责赔付5次，因此，从今年7月1日起这名车主所购买的交强险费率上浮了10%，即需要1045元。除此之外，上年内发生一次有责事故的车主，保费不会浮动。车主发生无责赔款的，该赔案原则上不会造成第二年其交强险保费上升。也就是说，只要车主在交通事故中没有过错，也不会提高其保险费率。
 
 

18年A股“铁血法则”：用股民的钱赚股民的钱

www.eastmoney.com   2008-06-29 05:42   张晋   中国经营报
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机构黑匣子神秘曝光   新一代TopView赢富!  最新基金业绩排行榜  银行理财产品大全！
 

    6月的A股市场跌宕起伏，监管层利好频传，“限制大小非减持”、 “下调印花税”、国务院颁布《证券公司监督管理条例》等强劲利好相继出台。

　　然而，面对比现有流通市值多出近2倍大小非解禁压力，A股市场的调整步伐并没有就此终结。6月20日，股指再创新低——2695.63点，重新回到去年3月份时的点位。

　　这一切仿佛是它的宿命——早在18年前中国股市创立之初便已注定。

　　原罪——同股不同权

　　国内证券市场的制度性缺陷最早可以追溯到上世纪90年代初。当时，为了避免国有资产流失，设计者将同一家上市公司的股份分为国有股、法人股、外资股和个人股四种类型。四种股权只能在同一类型投资者间流通，如国有股的最终持有人是国家，只能在国有企业及国资委托管机构间转让，非国有控股法人和普通投资者无权持有。

　　由于国有股、法人股原始成本极低，且大多数处于控股地位，从而使大股东恶意圈钱成为这种制度的必然结果。

　　临汾久信投资总经理张红记2000年前后曾在某券商投资部工作。为了说明大股东圈钱的机制，他向记者演示了一个简化的模型：

　　假设国家要设立发行一家股份上市公司，总股份10000股。按照国内证券市场的惯例，股份制公司在设立发行的时候，并不谈双方出资的问题，而是先分股票。由于有意识形态的制约——国家要占绝对控股地位，这样国有上市公司大股东分得70%的股权即7000股，社会流通股股东分得30%的股权即3000股。然后这两个股东分别再按所持股份的比例出钱，此时国有股大股东按股票的面值每股1元出资，共投入7000元。但社会流通股股东却要溢价出资，每股7元，共计出资21000元。

　　因为是股份公司，所以公司各个股东的资产应该合到一起，也就是将社会流通股股东出资的21000元和国有股大股东出资的7000元合并到一起，这样这家上市公司设立后共计拥有10000股总股本，28000元的总资产。由于是股份制公司，各股东在股份公司占有的权益应该按股权比例来确定相应的资产，这时又用股票的比例来明确划分各股东相应的资产：国有股大股东占70%的股份，所以占总资产28000元的70%，计应该是19600元；社会流通股股东，应该占有总资产28000元的30%，共计8400元。

　　经过上述先分股、再出钱、而后合资、再按股份分钱的IPO操作，国有股大股东轻而易举地将社会流通股股东的12600元，划到自己的名下，完成了两者的资产换位。原来出钱7000元的大股东一下子拥有19600元，而原来出钱21000元的流通股股东却只剩下8400元。

　　恶果——大股东肆意圈钱

　　那么，国有企业通过IPO上市后圈来钱后又用来做了什么呢？张红记告诉记者，在当时的市场环境下，证券市场一个重要的功能就是帮助国有企业“脱困”，既股份公司募集的资金通常用来替原来的国有企业还债或收购原国企下属公司股权，为其母公司的一切非市场行为买单。

　　他举了一个例子，如2002年沪深两市的亏损冠军SST轻骑(600698.SH)。其总资产不过10个亿，却创下了34亿元的天量巨亏，其中大股东轻骑集团欠款就达28亿元，而这28亿元的大股东欠款却被上市公司轻轻一笔计提勾销了。

　　令张红记印象深刻的还有华业地产(600240.SH)(原名仕奇实业)。该公司2000年6月上市后，便不遗余力地为大股东仕奇集团输送资金。到2003年年报时，总资产才7.5亿元的仕奇实业，被大股东不合理占用资金达6.67亿元。就在上市公司的“血”几乎榨干前，大股东开始退居二线，将公司国有法人股29%的股权溢价2.7亿元转让给了一家注册资本仅有2800万元的小企业——华业发展。

　　新的准大股东华业发展前脚收购，后脚就把仕奇实业原本计划投在上市公司纺织业务的2.57亿元，用来收购华业发展持有的汉国华业公司的股权、债权以及华业发展彩虹新都房产。而这两项产权到底值多少呢？以斥资8570万元收购的汉国华业20%股权为例，原本亏损的汉国华业其净资产其实只有2500万元(2002年财报)，华业发展拥有的20%股权价值不过500万元，但到2003年5月份股权转让时，汉国华业的净资产突然由2500万元增加到4419万元，而后又在这4419万元基础上进行评估，评估价值竟高达1.98亿元。

　　在准大股东华业发展的主持下，按照收购比例，仕奇实业为价值500万元的产权掏了8570万元。彩虹新都房产原本净值5796万元，评估后价值高达1.97亿元。而后打了九折，以1.79亿元出让给了仕奇实业。说是新东家掏出2.7亿元买股权，实质上是上市公司自己掏钱买自己。一进一出间，大股东只要拿出很少一部分钱，最后埋单的全是中小投资者。

　　更为糟糕的是，这些企业一旦成为上市公司，就得到了一种不断向个人股东索取的权利。而个人股东则不断面临配股、发行新股的压力。这个配股价、新股认购价一般是高于每一股的账面净资产、低于股票市场价。于是，个人股东要么听任自己的股份被稀释，要么继续掏钱。

　　权力寻租

　　这样一套原本为防范国有资产流失，甚至是帮助国有企业脱困的制度，随着证券市场的发展，也为一些其他性质企业所享有。

　　以2001年5月在上交所上市的用友软件为例，该公司大股东仅出资8400多万元，但凭借其36.68元的“市场化”发行价，以60多倍的市盈率一次融得9.17亿元，70%归其个人——大股东以8400万元的资产折股7500万股，而公众股东9.17亿元只得到了2500万股。

　　这还不算，用友软件上市当年，大股东又以每10股分红6.0元的高额派息方式，收回9000万元现金，相当于出资额8400万元的107%。这意味着，该公司大股东用一年多的时间便赚回一个新公司。而公众股东在同样分红条件下实际分红仅有2400万元，与其9.17亿元的投资相比，当年的回报率只有1.3%。

　　经此一役，用友软件创始人王文京以50亿元身家登上2001年度福布斯中国富豪榜榜首。

　　事实上，用友软件的个人财富神话并非个案。2000年前后，将这场“话剧”演绎到登峰造极地步的当属招商银行。该公司2002年4月上市时，其总股本为57亿股，其中IPO发行15亿股，流通股股东拿出了109.5亿元的真金白银。到当年年底，招商银行净资产为160.32亿元，平均每股是2.81元。这样一来，流通股股东权益从109.5亿元变成了42.15亿元(2.81元×15亿股)。通过IPO发行，流通股股东的财富在短短半年多的时间内就被转移走了67.35亿元。

　　最为诡异的是，这样的局面并不存在违法违规，也称不上欺诈和圈套，凭借的是特殊的“非全流通”股权设置制度和发行方式的“福”才“创造”出来的。“拿股民的钱、赚股民的钱”成为这个市场的“铁血法则”。

　　张红记同时指出，上市公司的流通股之所以能够以远远高于成熟市场的价格发行，很大程度上也是仰仗审批制造成的“股票供应短缺”，而监管层始终坚持审批制，实际上是为保证国有企业顺利IPO。

　　从这个角度讲，审批制实际上造就了国有股大股东出权，社会公众出钱的“权钱合作制公司”现象。国有股东与流通股东出资的不同溢价，实际上是量化了的权力参与分配。随着证券市场的发展，这种原本为国有企业服务的审批制，如果再用于为其他所有制企业服务，难免出现权力寻租的现象。

　　破题——股改

　　正是看到股权分置造成的种种弊端，已经严重阻碍了证券市场的发展，管理层终于在2005年下决心进行股权分置改革。

　　2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布按照“统一组织、分散决策”的工作思路和“试点先行、协调推进、分步解决”的操作步骤，正式启动股权分置改革试点。

　　困扰市场数载的头号难题———股权分置终于迎来改革破题的一刻。

　　2005年5月8日，首批试点公司名单出炉。三一重工、金牛能源、清华同方、紫江企业4家上市公司入围首批试点公司。5月9日，4家试点公司停牌，整个市场议论声起。一时间，4家公司及其对价方案成了“靶心”。

　　围绕着4家试点公司的股改方案，市场上展开了一场空前的口水大战。在如何向流通股股东支付对价以获得流通权上，各方利益代表纷纷出场。当年7月，经济学界泰斗级人物吴敬琏公开表示，非流通股股东补偿流通股股东不公平，流通股股东在这场改革中成了强势方。有人甚至抛出“股改万言书”，认为补偿流通股股东的主张，前提就是错误的，损害了市场经济和产权制度的基础，破坏了资本市场的游戏规则。2005年8月初，一场“国资流失之辩”更是热闹开战，有人甚至精确计算出，由于支付对价，国有资产损失了几千亿元人民币。

　　然而，历史的车轮终将滚滚向前，2005年9月9日股权分置改革全面铺开，特殊公司相继破题，含B、H股公司、绩差公司纷纷加入股改行列，包括认沽权证、认股权证、现金注资及重组对价等创新对价支付方式不断涌现。股改方案中也触及到公募法人股、内部职工股、法人股缺失、法人股个人化及大股东占用上市公司资金等历史遗留问题的解决。

　　截止到2008年6月23日，据天相投资系统统计，沪深两市仅剩下21只个股未完成股改。这21只未股改个股中，除S三九、S佳通外，其余均为ST上市公司。

　　一位业内人士表示，尽管眼下国内证券市场正受到股改“后遗症”的影响而股指节节下行，但这是制度变革所必须要承受的阵痛。

　　“当然，在股权分置改革全过程中，管理层也存在对大小非解禁冲击股市的危害认识不足，有操之过急之嫌。‘大非’股东的3年限售期显然过短，眼下这一恶果正逐步显现。未来3年间有高达12万亿元规模的大小非集中转为流通，这是造成A股‘腰折’的根本原因。”该人士说。
 

央视经济半小时：七十万股民调查 逾九成亏损

www.eastmoney.com   2008-06-17 21:00     cctv
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    央视《经济半小时》联合东方财富网股市大调查

    上周沪深股指创下十二年来最大周跌幅，昨天和今天又走出两根阴线，至此创造了A股历史上的第一次十连阴，上证指数盘中出现2769点的低位，再度创下近15个月以来新低，股市的动荡也引起了相关部门的高度重视，在央行金融稳定分析小组刚刚发布的《2008年中国金融稳定报告》中，明确提出应该避免股票市场出现大幅波动。

    但事实上从去年“530暴跌”开始，中国股市一直在大起大落中震荡不已，有20个交易日，上证指数单日跌幅超过150点，从去年10月16日的历史高点6124.04点，一路跌到了今天的2794.75点，累计跌幅已经接近55%，在这轮下跌中，投资者的损失又有多少呢？我们也联合东方财富网等网站做了一个网上调查。

    七十万股民大调查 逾九成亏损 咎由监管调控不完善

    昨天上午11点，经济半小时栏目联合东方财富网等四家网站发起调查，截止今天上午11点，共有764588名投资者参加了这个调查。

    调查显示，从2007年1月1日起至今，参与调查的投资者中亏损者的比例达到了92.51%，盈利的投资者仅有4.34%，勉强保本的投资者为3.15%；如此大范围的亏损，即便在过去漫长的熊市中，也极为罕见，事实表明，过去一年A股市场不仅没能有效增加国民的财产性收入，反而在不断地吞噬国民的个人财产。

    而那些亏损的投资者，他们的亏损究竟占其金融资产的多少呢？调查显示，亏损的投资者中有59.98%的人目前亏损占其金融财产的50%以上，有14.50%的人亏损占其金融资产的40%，有11.43%的人亏损占其金融资产的30%，有5.74%的人亏损占其金融资产的20%，有2.46%的人亏损占其金融资产的10%，有5.89%的人亏损占其金融资产的10%以下。

    在任何国家，股市都是一个充满风险的市场。那么在A股市场亏损的投资者，他们认为是什么原因导致他们出现亏损的呢？调查显示，82.66%的投资者认为是中国A股市场调控及监管有问题而导致了他们亏损，10.39%的投资者认为他们对宏观经济和个股基本面研究得不透彻而导致他们出现了亏损，另外有6.95%的投资者认为他们亏损的原因是自己的炒股技术不熟练。

    A股大幅下跌的最主要原因究竟是什么，在这次调查中，有81.85%的投资者认为中国A股市场调控及监管有问题，是导致A股大幅下跌的最主要原因，有12.22%的人认为最主要原因是中国经济前景不明朗，3.42%的人认为最主要原因是外围金融市场动荡，还有2.51%的人认为最主要原因是油价持续攀高。
在当前2800点这样一个点位，监管层是否应该进一步出台利好措施进行救市，调查显示，74.69%的投资者认为应该救市，9.45%的投资者认为不该救市；还有15.86%的投资者表示对这个问题不好回答。

    对于A股从去年十月份开始的下跌，投资者应该如何看待？我们也特别搜集了一些数据，来和其他的一些证券市场进行比较。

    A股持续下跌的最主要原因究竟是什么？虽然众说纷纭，但每一种说法又都很难完全解释A股如此长时间和大幅度的下跌。最早大家的看法是A股下跌是受美国次货危机的拖累？但从去年10月到今年6月，次货危机的源头美国标准普尔指数总跌幅不过11%。还有说法认为A股下跌是受高油价影响，但欧美地区受油价影响比中国更大，但英国金融时报100指数去年10月至今年6月下跌幅度不到8%；也有专家提出A股是一个新兴市场，容易出现大幅波动，然而同样是新兴市场的俄罗斯、印度、巴西却并没有出现像A股这么大的下跌，去年10月到今年6月，俄罗斯RTS指数下跌了15%，印度孟买SENSEX30指数下跌了12%，巴西圣保罗交易所指数下跌不到8%。还有人认为，A股前期涨幅过大，现在出现大幅下跌完全 正常，但事实是2002年10月至2007年10月，A股涨幅只有295%，而同期印度、巴西和俄罗斯的主要指数分别上涨572.6%、542.4%和519.8%；

    对于A股持续下跌的原因，虽然有很多种说法，但是，却没有任何一种说法能够完全解释清楚，中国经济还在高速增长，CIP也一直在可控之中，外贸出口依然活跃，A股反倒出现如此大幅下跌？也有专家分析，A股其实并不缺乏资金，它缺的其实只是信心，刚才的调查也说明，绝大多数股民都希望政府在眼下这个时候，出台利好措施来救市，那么，专家对于这个问题的看法是什么呢？

    中国政法大学教授刘纪鹏：“因为我们的监管部门最核心的任务是保持市场的稳定，保证投资人特别是中小股民的利益，我们资本市场稳定的一个标志是要防止大起大落，那么现在的这个点位应该被判定为是大落的时期了，难道一定要血的教训大的震荡来教育我们的投资者吗？”

    中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：“救市和不救市来说，那么这两个词非常得敏感，我倒是认为就是政府应该给予制度上一个高度的关注。”

    中国证券业协会副会长林义相：“我想股市半年多的时间下跌了百分之五十以上，那这应当属于一个非常严重的下跌，甚至有人把它叫做一个股灾，这是一个灾害，我觉得这也不为过，从现在这个情况来看，我个人觉得，股市跌了这么多，需要有一些措施有一些政策出来，能够支持股市的一个比较平稳的健康的发展。”

    近六成股民认为，上次救市失败因为政府部门政策相互矛盾，投资者信心受到打击

    我们都还记得，今年4月，上证指数跌至3000点时，相关部门曾出台一系列措施进行救市，包括调整印花税，严格控制大小非解禁规模，然而，市场只是出现了短暂反弹，随后又陷入了更深的下跌通道中。这一次出手救市，为什么没能把股市拉出低谷？我们今天在网上的调查显示，有57.16%的投资者认为，上次救市不成功的原因是，有关政府部门政策相互矛盾，打击了投资者信心；而有26.02%的投资者认为上次救市不成功的原因在于救市措施不到位或相关措施出台太晚，另外有16.82%的投资者认为上次救市不成功，最主要原因是投资者对中国经济的前景越来越担忧；就这个问题我们再来听听专家的分析。

    记者：“为什么印花税下调和现实大小非没有遏制下跌？”

    刘纪鹏：“也就是讲过去我们压制股市上的因素，给它取消掉了，但是这只是其中因素之一，可能还有其他的因素，比如说大小非的解禁就是第二个，第二个因素，随着锁一爬二时间的解禁，非流通股今天开始要上市流通了，压力越来越大。”

    记者：“这个减持为什么那么难以限制，即使是在现在这样一个急速下跌的时候，仍然难以抑制股市减持的这个压力呢？”

    刘纪鹏：“比如一块钱折价的股，所以哪怕到了两千点，一千五百点，股市在两三块钱的时候，它还能够赚钱，那么如果预期不好，那么这种的价值体系那就是，那就造成了人们对今天可能是面对大小非问题，无可奈何的一种不好预期，又进一步导致了大家想今天赶快抛出去，而且知道如果抛到一个低点，再回弹，它还，可能暂时它停下来了，你再回弹到一个高度，它可能还会抛，因为压力毕竟很大。”

    记者：“那这一次下跌，您觉得主要的原因是什么？”

    吴晓求：“提高一个百分点的存款准备金率，这样虽然是可以收缩大概四千多亿的这样一个流动性，从这个直观效果来看能够对通胀的控制产生一定的影响，但事实上，它不但是对通胀没有太大的收缩力，而且更为严重的是它还波及到其它的市场，特别是资本市场。”

    记者：“你觉得这股市产生影响到底在哪里，到底有多大？”

    吴晓求：“虽然它直接影响到金融市场的资金规模不是很大，但是它是一种很强烈的政策信号，对市场的投资者，特别是在这个时候，还在这么如此大幅度地收缩，这给人们的心理预期应该影响非常巨大，从而会应该会造成市场上一定意义上的误读，误判，或者说一定意义上的恐慌。”

    记者：“那我们的市场依然在暴跌是不是我们的这个市场本身出了问题，或者说我们相关的企业的确是出了问题才导致市场这样的一个结果呢？”

    吴晓求：“我们宏观经济的管理部门，我们的很多的跟资本市场密切相关的政策的制定部门，他们出台政策，我呼吁，一定要认真地把资本市场的发展，它的承受力要纳入到它的考虑之中，不能说就像以前那样只单向思维，单一目标。”

    逾七成股民呼吁救市，救市还有几张牌？

    我们的调查显示，有74.69%的投资者认为应该救市，但是对于如何救市却有很多不同的看法。我们来看看网上的投资者们，他们都提出了哪些救市的建议。

    如果救市，应该采取哪些措施，今天我们也就这一问题向网民征集意见。调查显示，有13.73%的投资者呼吁尽快推出股指期货。那么股指期货会对股市产生什么样的影响呢？

    在股指跌穿3000点，经历连天阴雨的时候，再规范“大小非”减持、抑制恶意再融资似乎也只是小修小补，专家呼吁股指期货的推出才是A股止跌的强心针。

    股指期货是金融领域主要的避险工具，在全球金融市场已经有25年的历史，目前金融衍生品中非常成熟的主流品种。

    那么世界其他国家是在什么时候推出股指期货的呢？我们来看看，美国、英国、日本等金融大国在推出股指期货时，其股票市场市值占GDP的比重在30％左右，而目前我国股市市值在2007已超过GDP，推出股指期货的基础可谓非常坚实。事实上，全球经济总量排名前二十位的国家和地区除中国外都有股指期货，像中国这样经济总量排名第四的经济体没有股指期货，算得全球金融市场的特例。

    那么股指期货推出后，对证券市场的指数会带来何种影响呢？我们比较了美国、日本、韩国、英国、新加坡、巴西、俄罗斯、加拿大、法国、德国、印度、香港12个国家和地区推出了股指期货后的股票指数的趋势，我们发现在这些市场推出股指期货后，短期内80%的市场其股指出现上调，并且上调幅度普遍超过20%，从长期看，股指期货对于证券市场的健康和稳定更是起到了非常积极的作用。

    那么股指期货推出后对股票交易量的影响又是什么呢？我们在对上述12 个市场进行数据比较后发现，股指期货能够有效地活跃市场交易。比如1986年香港推出股指期货后，当年股票交易量增长了60%。

    在我们今天的调查中，还有18.85%的投资者认为应在一段时期内停止新股发行。

    在一段时期内停止新股发行，曾多次被监管部门采用，1994年7月，股市行情持续低迷，中国证监会宣布年内暂停新股发行与上市，上证指数在随后的33个交易日从325点上涨至1052点，1999年5月，上证指数跳空下行逼近千点大关，5月19日中国证监会发表“改革股票发行体制”的政策建议，激发了著名的 “5?19”行情，2002年6月，中国A股再次陷入低谷，证监会发布《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》，提高上市公司申请增发新股的门槛，股市随后迎来了井喷式行情，2005年7月，针对A股在千点徘徊近一个月的低迷状况，国务院宣布暂停新股发行，为股改让路，沪深股市在随后的两个月出现了大幅上涨行情。

    在我们今天的调查中，67.42%的投资者认为当前救市最重要的措施是对大小非解禁实行更严格的管制措施。

    上证指数从6124点跌至2811点，大小非解禁被普遍认为是罪魁祸首。据信达证券的分析报告，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照现在的股票价格计算，市场股票总流通量将比现在的流通量增长194.9%，相当于扩容一倍。股票大幅度增加，而资金量并没有明显增长，这的确可能成为A股市场不能承受之重。虽然最近监管部门对“大小非”减持做出多种限制，但投资者仍然认为处罚过轻，力度不够。然而，市场上也有观点认为“大小非”减持并是当前市场下跌根本原因。6月9日，深圳证券交易所发布了主板解除限售及减持情况的分析报告，指出从2006年8月第一笔解除限售开始到今年4月24日，深圳主板市场大小非累计减持股份总交易金额为1006.37亿元，约相当于沪深两市成交活跃时一天的总成交量，平均每月减持股份总量占交易总量的比例仅为0.538％。因而不能得出“大小非”减持与股指的下跌有必然的联系。

    从时间上来看，股市的持续下跌已经历时八个月。在此期间，除了去年11月底和今年4月底，曾经有过两波反弹外，其它绝大部分时间都是单边下跌。无论是下跌幅度、涉及个股、下跌时间，都已经十分充分。股市如果继续下跌，很难找到技术上的原因。现在这个时候，还有什么政策牌能够发挥救市的效果？我们再来听听专家的看法。

    记者：“有哪些措施是可以救市的？”

    刘纪鹏：“防止大起大落健康发展，我们有必要成立资本与货币委员会，对于我们央行财政部、国资委、证监会、银监会等等统一做出部署安排，不要发出不协调的声音，因为资本市场它的力量是可以和我们商业银行，整个体系间接融资体系，半壁江山平衡之分的，甚至今后它要代表这，比商业银行间接融资体系还要更重要的力量，值得这样有一个统筹的安排。”

    吴晓求：“我们也可以允许这些现金流比较好的上市公司去回购它公司的股票而加以注销，如果当它认为它的股票价格严重地背离它的价值，实际上你拿你的利润也好，拿你其它的资金也好，你去回购，去注销，那么这个也不乏为是一种稳定市场，让市场回到理性状态的一个政策措施，这个就非常重要的，另外就是我们这个IPO这个发行上市，我们还是要认真地观察市场的承受力，最近这些天，在中国建筑，说可以打破常规地来进行上市我不认为这是一个好事情。”

    中国证券业协会副会长林义相：“如果说我们的新股发行能够采取更加灵活，一个市场化的发行方式，就会出现，市场不好，低迷的时候，股票是发不出去的，并且上市公司它也是不愿意发的。”

    半小时观察：大起大落的市场不是一个健康的市场

    央行发报告，要防止股市大起大落，可是投资者最揪心的依旧是股市的大起大落。

    虽然经济的基本面没有出现大的问题，但证券市场人气已经极度低迷，大量上市新股的跌破发行价说明我们的市场正在慢慢丧失融资功能。超过90%的投资者都在亏损，丧失融资功能，大起大落，这样一个市场显然不是一个健康的市场，更不是管理层和投资者希望看到的市场。
 
 

半年时间巨亏一万亿 383名基金经理谁是黑嘴

www.eastmoney.com   2008-06-16 13:59     全景
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　　他们见多识广，每人手头上都掌握着几十亿、数百亿的资金，似乎了解大量不为人知的市场秘密、并能精确地把握买卖股票的良机，公开场合中总是在众多狂热崇拜者的簇拥下侃侃而谈。他们说的话字字千金，他们的听众个个全神贯注，唯恐因错过重要信息而丧失发财的机会。

　　他们是被誉为天之骄子的基金经理，他们被认为神秘而又无所不能。唯一遗憾的是，在他们身上发生了一件划时代的事情，但并不值得羡慕。2008年上半年，他们总体亏损了高达一万亿元，超过了作为国民经济支柱的169家中央企业2007年的总利润;并超过了中国在2006年和2007年两年的财政总收入;这也可能是中国历史上，中国人在这么短的时间内可能遭遇的最大财富损失。

　　不幸的是，同时作为享受娱乐明星般待遇的"兼职股评家"，他们的预言也非常不走运。据全景网专题组的统计显示，总体而言，在2007年发生股市崩盘的那个秋天，正是基金经理唱多声音最高亢的时候，其时公开的乐观主义者人数众多，并且观点鲜明。很多基金经理情绪激昂地声称，中国股市的黄金十年还刚刚起步;较为典型的是，长盛同智优势增长基金经理肖强对媒体表示，"我们现在的观点与2000点时没有变化，还是坚定地做多中国"!

　　不无讽刺的是，当时正在享受牛市盛宴的肖强只说对了后半句，虽然他管理的基金今年为此损失了36%--事实上，2000点时基金经理们并没有那么"坚定地做多中国"。2006年11月20日，上证综指奋力冲上2000点，业内久负盛名的广发基金投资总监朱平公开提醒道，行情好得几乎超过所有人年初的预期，"对于基金管理人来说，估计2007年不会是快乐的一年"。甚至直到2007年4月16日，上证综指在节节上升的趋势下进一步突破3600点，朱平再度忧心忡忡地撰文指出，"无论古今中外的历史都告诉我们，没有价值基础的股价上升几乎都是起于尘土，复归尘土"。

　　事实上，基金经理们不为人知的精神权威，到了2007年6月份才凸显无遗，其时中国股市经过"530大跌"的洗礼后重新企稳。国联安德盛精选基金经理李洪波指出，"目前牛市形态保持得很好，上攻趋势完全没有改变。即使未来会出台调控措施，其力度和对股市的影响程度都是比较有限的"。其后，中国股市在蓝筹股的推动下强劲反弹，被媒体誉为"基金抢筹行情"。市场在接下来的四个月里持续飙升，上证综指一度创出6124点的历史性新高。

　　基金经理甚至为并非人人都能从基金的快速发展中分享利润而感到遗憾。泰达荷银市值优选基金经理魏延军在2007年8月份时指出，"基金经理人会管理你的财富，让它三年半翻一番……你把自己的钱交给基金经理，相信专业!这是正确的理财方式!"

　　魏延军同时指出，"把市民变成股民……让他们天天看汇率、看人民币升值，也会觉得市民素质提高了，创造和谐社会，达到最高境界"。在如此不可思议的疯狂中居然还有这么丰富的想象力，真是不叫人敬佩也难。

　　股市生机勃勃的升势令基金经理们兴奋不已，大家开始担心错过这波"历史性的上涨行情"，"快速建仓"成为当时基金经理的一种最负责任的行为，而对股市的溢美之词更是达到了空前绝后的程度。宝盈策略增长基金经理赵龙公开宣称，"我觉得这个市场很难大跌……牛市基础没有任何动摇……你不能奢望在这么好的牛市里买到比较便宜的股票"。甚至此前最具忧患意识的朱平也引用了"更快、更高、更强"的奥运精神，指出"这次上涨的特点与以往显著不同"，并乐观地认为此轮由专业投资者推动的上涨"相对健康"，从而彻底放弃了他的悲观立场。

　　当然，由于智慧、经验、或者运气，当时也确实出现了少数几个保持冷静的基金经理。2007年10月份，博时价值增长贰号的基金经理杨锐指出，"9月份CPI依然会在6%以上的高水平，将密切关注10月、11月的CPI数据。如果趋势依然无法逆转，预期更加严厉的调控政策将无法避免，这样将给A股市场带来较大的影响"。广发聚丰基金经理易阳方也提醒道，"市场整体估值已上升到历史最高阶段，有从局部泡沫演变成整体泡沫的危险"。

　　不幸言中。正如上述朱平的部分判断那样，这次上涨与以往确实不同--后来就发生了惊人的股市崩盘。

　　沃伦特.白芝浩曾经指出，"当人们愉快的时候，都非常容易轻信"。基金经理似乎没有对股市的崩盘做好准备，但令人不安的消息不断传来。管理层一系列调控措施出台，"大小非"令人震惊地大量出货，引发股价一路狂泻。上证综指在此后一个多月的时间内急挫超过两成，并跌破了5000点大关，从而陷入了熊市的边缘。

　　据传，1907年美国股市大恐慌期间，老摩根说了一句"制止恐慌的时候到了"，结果，恐慌便结束了。现在，在经过一百年后的中国，这出大戏又重新上演。作为当前国内规模最大的基金公司，博时基金的基金经理陈亮高调宣布，"重返5000点调整或已接近尾声"，他同时暗示，"我相信这种市场的力量不单单代表了我个人的观点，而且是代表了更多有实力的投资者的选择"。

　　富兰克林国海弹性基金经理张晓东似乎也对当时市场上悲观气氛的忍耐到了极限，于是振臂一呼，发出了他那不朽的号召，"这时候就毫不犹豫的出手买入"!

　　悲剧性地，股市其后在略作反弹后便再度加速跳水，中国市场最具灾难性的大崩盘正式拉开帷幕。上证综指从最高的6124.04点毫无抵抗地跌至最低的2865.50点，跌幅超过了50%;深沪两市总市值从2007年最高峰的34万亿跌至当前的18.75万亿，损失高达15万亿，接近中国2006年全年的GDP水平。遭受重创的基金经理逐渐从最初的不断呼吁别人"价值投资"，慢慢转为批评管理层"见死不救"，其后终于变成"互相杀跌"，各大基金的净值表现与其基金重仓股一样"一泻千里"。

　　现任383名基金经理，在不到半年的时间里，不可思议地令一千万基民损失了一万亿元。不言而明，股市崩盘对基民来说是致命的打击。凡是在股市崩盘前夕或期间声称"牛市依然健康"的人都无法对自己说过的话负责。而对于这些习惯于侃侃而谈的基金经理而言，损失的则是他们个人的诚信，以及基民对他们的信任。

　　然而，经历持续暴跌后，基金经理们开始寻找他们预测失误的理由。有基金经理对媒体表示，"你们不要高估了共同基金，他们只不过是受过专业训练的一群人，他们的智慧并不一定高于其他行业，就像受过专业训练的医生一样，我们尚且必须接受其50%的误诊率，我们也不应该对基金经理给予过高的期望"。也许这种想法可以使他感到心安理得吧。

　　更准确地说，基金经理决定不对基金净值的急剧缩水负责。

　　不过，全景网在一个针对基金经理"兼职股评家"的专题中不依不挠地指出：基金经理大放厥词，常用于在新基金发行或老基金持续营销期间，拟任基金经理或者该公司的投资总监此时在媒体公开露面最频繁，颇似"传销活动"的讲师。偏股票型基金经理一般高调唱多;债券型基金经理则多强调A股市场的风险，唱好债券市场的投资机会;混合型基金经理一般宣扬在震荡市场中能发挥灵活资产配置的重要性。基金经理的言论还与其掌管的基金风格类型有关，如大盘篮筹股之类的基金，则会强大盘篮筹股的稳健作用;小盘股基金，则可能鼓吹未来应该进行成长性投资;行业类别基金更为明显，哪个行业的基金经理就一般只看好该行业。

　　全景网同时还"幸灾乐祸"地评选出了10名"各领风骚"的"名嘴"基金经理，可以肯定的是，再次成为焦点的这些基金经理们并不会因此而感到荣幸。

　　肖坚，2006年至今一路单边唱多，被称为"吹牛艺术家"，其管理的易方达策略成长基金今年以来净值缩水35.9%。

　　何肖颉，发表的观点向来模棱两可，且变卦极快，被称为"两面骑墙家"，其管理的博时新兴成长基金今年以来净值缩水32.77%。

　　杨毅平，认为自己先后担任基金经理的三只基金都是最好的，被称为"王婆卖瓜家"，其管理的长城安心回报基金今年以来净值缩水39.22%。

　　杨昌桁，2007年底大肆吹虚国外投资机会，被称为"国际玩笑家"，其管理的华夏全球精选基金今年以来净值缩水16.01%。

　　赵龙，一直以极为煽情的语言强力唱多，被称为"煽情唱多家"，其管理的宝盈策略增长基金今年以来净值缩水34.85%。

　　张晓东，以独行侠般的精神讲述大道理，被称为"独自寻欢家"，其管理的富兰克林国海弹性市值基金今年以来净值缩水23.49%。

　　王亚伟，以赌球论宣称4500点很便宜，被称为"最牛赌球家"，其管理的华夏大盘基金今年以来净值缩水23.49%。

　　朱平，财经界的"徐静蕾"，广泛占据舆论阵地，被称为"娱乐大众家"，现任广发基金投资总监。

　　常永涛，最喜欢跟媒体谈社会讲人生，被称为"高谈阔论家"，其管理的申万巴黎新动力基金今年以来净值缩水35.17%。

　　刘新勇，在近三年的行情中不断唱反方向，被称为"反向指标家"，其管理的华安创新基金今年以来净值缩水30.39%。
 
 

作者: 喝下午茶   2008-5-7 8:45:32     回复主题
点击：8369  回复：21  页数：1　如果一个富可敌国的钢铁大王邀请你到他价值1.28亿美元的世界最奢华的私宅与他共进晚餐，即便他是你生意上最强劲的竞争对手，恐怕你也无法抵御这样的诱惑吧？最近，欧洲最大、全球第二大的钢铁企业阿塞洛的CEO多利就遇到了这样的事情。不过，当多利应邀来到全球钢铁老大米塔尔钢铁公司的、世界头号钢人拉克希米·米塔尔的家中时，他却发现米塔尔摆出的是一道“鸿门宴”。品完餐前小酒后，印度人米塔尔直视着多利的眼睛，缓缓地说：“你看咱们两家公司合并怎么样？”
　　2005年《福布斯》排行榜上仅次于盖茨和巴菲特的世界第三大富翁

　　“老大”欲吞“老二”

　　对于米塔尔的提议，多利没有作出回应。不过在多利眼里，因为文化差异的关系，有七八成以上的合并行为都会以失败告终。两个星期后，米塔尔在法兰克福机场准备飞往多伦多之前用手机致电给多利，告诉他米塔尔钢铁公司将在第二天正式发布将出价226亿美元收购阿塞洛钢铁公司的消息。

　　作为通过吞并不断壮大起来的米塔尔钢铁公司的，米塔尔的这种行为无疑让欧洲人感到极为不舒服，很多人无法接受欧洲的钢铁事业掌控在一个印度人手中。果然，消息一传出立刻引来轩然大波：法国财政部长布雷顿指责米塔尔“言乱语”；卢森堡睿克批评米塔尔钢铁公司的行为属“恶意吞并”。

　　虽然多利对米塔尔的收购计划非常的不以为然，米塔尔却说：“两人仍然是朋友。我很尊敬他”。当然，饭桌上是朋友，生意场上仍旧是对手。对于米塔尔的宏伟计划，他不会轻易放弃。若此案顺利进行，已晋身亿万富翁的米塔尔本人将控制全球钢铁业约10%，比实力最相近的对手高出两倍多。这将是钢铁业金额最大的收购案，超过米塔尔2004年以158亿美元买下LNM控股公司一案。

    巨人出身寒门

　　虽然之前有很多报道说米塔尔出身豪门，并从父亲手中把家业发扬光大。而《时代》杂志最近却披露说，米塔尔其实家境贫寒。

　　1950年，米塔尔出生在印度西部一个长满荆棘树的小镇。他的名字“拉克希米”包含了金钱的意思，拉克希米即印度的财富之神。那时米塔尔一家20口人住在光秃秃的水泥板上，睡的是吊床，在用砖砌成的院子里露天生火做饭。米塔尔的叔叔则说：“我们的家庭真的很普通，绝非名门望族。”

　　米塔尔从小不爱说话，性格内向，但学习非常刻苦，他的成绩在班里总是名列前茅。上小学时，他在尺子上刻的不是自己的名字，而是“拉克希米·米塔尔博士，商学士、工商管理硕士、博士”，他的远大志向可见一斑。上大学时，米塔尔早晨到学校上课，下午到父亲的公司上班，晚上再回家复习功课。他说，刻苦努力对他来说不是什么难事。米塔尔的一个大学同学回忆说，他对数字非常有天赋。年仅19岁米塔尔就从圣萨维尔大学毕业，获得商业学位，加入父亲合伙的一家钢铁公司。

    不断吞并成为老大

　　25岁那年，米塔尔和一个朋友首次出国度假。当时，他父亲的公司在印度尼西亚有一笔业务进展不顺。他路经雅加达时，原本打算顺便去那里看看，没想到一看就被当地的情况所吸引，全身心扑在了当地市场的开拓上。正是这次“宁要工作，不要休假”的经历显示出了他非凡的经营才能。他不仅在印尼打开了局面，而且业务越做越大，自此踏上缔造钢铁王国的征程。

　　1994年，米塔尔离开父亲及两位弟弟开始独自打拼在印尼、特立尼达岛及多巴哥一带，从刚开始的一些小工厂逐渐建造起一个跨越14个国家的钢铁帝国。在过去的五年中，米塔尔共收购了20家公司，并于2004年进军美国，以45亿美元收购了国际钢铁集团。2004年底，米塔尔钢铁公司成为世界钢铁业老大，员工达到17.5万人，分布在世界各地14个国家。

　　在一次演讲中，一个在读工商管理硕士的学生向他提问：“我多久之后就能成为你？”米塔尔对他说：“你必须努力，没有魔术让一个人一夜暴富，成功是不懈努力的结果。”米塔尔就是通过不懈的努力，对罗马尼亚、捷克、波兰甚至远在非洲大陆的阿尔及利亚和南非等地收购了一批破败不堪的钢铁企业进行改造，使他们恢复了生机，米塔尔也因其“化腐朽为神奇”般的魔力而受到赞赏。

    亚洲首富挥金如土

　　生意上的成功为米塔尔带来了巨大的财富，成为最富有的亚洲人。2005年，《福布斯》将米塔尔列为世界第三大富翁，仅次于盖茨和投资大师巴菲特，并成为财富增长最快的富翁，2004年他在榜单上的位置还只排在第62位。两年前，他从F1赛事推广人伯尼·埃克里斯通手里买下的伦敦肯色顿宫及花园被誉为世界最昂贵的 豪宅，创下了全球私人购买豪宅的最高成交价纪录。2004年，他一掷5000万美元为女儿凡妮莎置办婚礼，一时成为全球媒体的头条人物。在巴黎杜乐丽花园，鹦鹉和猛虎陪伴新人完成订婚仪式，随后又在凡尔赛宫举办盛大的歌剧表演和宴会，款待近1500人。

　　印度人心目中的英雄

　　从某种程度上来说，米塔尔已经成了印度人信心的一种象征。谁会想到世界第三大富翁竟然手持印度护照呢？印度人把他当作英雄的一个重要原因是，米塔尔并非在美国或是英国长大，而是一个地地道道的印度人，他的父亲和两个弟弟在印度商界也很有名气。就在几个月前，他又在德里购置了一个新家，前来恭贺的客人包括印度商界的名流及媒体精英，大都是米塔尔家庭的世交。如今，经常可以听到印度商界把米塔尔的成功例子拿出来宣扬，甚至得意地说米塔尔为世界各地很多人提供了机会。

理财案例：成长型家庭应注重投资及保险规划

2008年06月07日11:32 [我来说两句] [字号：大 中 小] 来源：中国证券报 作者：邓海欧 　　王先生今年32岁，在一家私企工作，年收入25万元，妻子在家照顾一岁的孩子。住房一套，目前市值85万元。有定期存款50万元、股票10万元。夫妻俩有社会保险、大病及医疗商业保险，每年保费7000元，孩子有医疗及意外商业保险，每年保费3000元。
 
 
 
每月家庭支出6000元，无负债。王先生想知道，应如何更好地进行家庭理财？

　　理财分析

　　王先生的家庭正处于成长期阶段，这类家庭收入稳定增长，风险承受力较强，且近期没有较大的开销预算。不过从该家庭目前的收入构成来看，王先生的工资是唯一的收入来源，虽然家庭经济状况较好，但收入来源较为单一，一旦王先生工作出现问题，将直接影响家庭的生活质量。

　　从投资收益角度看，王先生家庭仅有股票和定期存款，没有基金、债券等中低风险的产品，该家庭在投资上走了两个极端，低风险和高风险投资产品所占比例过高，没有中等风险投资产品，缺乏应急储备金。

　　理财建议

　　保险品种存在问题，家庭主要收入贡献者的风险保障不足。王先生作为家里的主要经济来源，却没有意外险、死亡险等对家庭起保障作用的险种，商业性保险应当为大人购置充足在前，再考虑投保孩子。为此建议：

　　建立家庭备用金

　　家庭备用金的额度为家庭月支出的三到六倍，因王先生家庭为单收入家庭，所以应急准备金的额度暂定为25000元比较合适。备用金注重的是流动性和变现能力，因此投资对象应以活期储蓄为主，辅以货币市场基金。

　　投资规划

　　加大固定资产投资，金融投资以股票及偏股型基金为主。

　　王先生的绝大部分货币资产为银行存款，银行存款的安全性虽高，但收益较低。所以作出以下规划：首先，应当适度增加负债，增加投资面，金融资产应该尽早转换一部分用于投资固定资产。房产既是消费品又是投资品，是家庭很好的选择，可以考虑投资住宅或商铺。金融方面则主要以股票及偏股型基金为主，这样可以更好地促进财富增值。

　　其次，每月采取定期定额投资的方式，增加养老金及孩子的教育金储备。投资对象可以股票型和指数型开放式基金为主。每年准备15000元做子女教育保险金，该款项风险不宜过大，以定期定额为主。虽然孩子目前尚小，但子女的教育金是家庭的一件大事，所以除为孩子保险以外，还应准备将来孩子在国内读大学或出国留学的准备金，至少需要不低于30万元的保障。子女教育保险金是一项长期的投资，该款项不宜风险过大，且应当加强稳定性和持久性。

　　保险规划

　　王先生作为家里的经济支柱，除做足自己的保障外，还要考虑对家庭的责任。而目前王先生只拥有基本的健康险，应当增加投死亡险和意外险。目前，家庭的年保费支出为10000元，占家庭年总收入的比例为4%，低于10%的合理水平。

　　王先生在原有保险的基础上，增加重大疾病保险，意外伤害险、失业险及定期寿险，一年新增加的保费约为10000元，王先生的保险总保额为250万元。

三年前一幕或重现 敢死队12亿兵败联通仍死扛

www.eastmoney.com   2008-06-06 06:26   朱秀伟   每日经济新闻
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　　近期在A股市场呼风唤雨的游资，成为市场关注的焦点，其强悍的操作手法、攫取利润的闪电速度，让众多投资者瞠目结舌，但奇迹并非每天都能上演，游资们也有遭遇“滑铁卢”的时候。

    本周二联通复牌一战，多家著名敢死队营业部投入12亿重兵强力做多，但联通却在涨停开盘后暴跌近20％，制造这一惨剧的，恰恰是近期偃旗息鼓、转入战略防御的基金们。业内人士指出，三年前敢死队在东方宝龙上被猎杀的一幕或将再次上演。

　　6月3日中国联通复牌后的市场表现，再次验证了一句话——利好兑现就是利空，也就是通常说的“见光死”。可能最“寒心”的就是早盘高位追入的投资者，有消息人士向《每日经济新闻》透露，在涨停板上买入最多就是涨停板敢死队营业部，而且数量巨大。

    上交所的数据证实了这一点。

    游资联合参战

    电信重组是近期一个重要的炒作概念，前期的通信板块成为弱市中的亮点，一些个股涨幅巨大，比如中卫国脉最大涨幅近60％，按理说在此次重组中被认为是最大赢家的中国联通，复牌后将会有不错的表现，有人甚至认为至少会有3个涨停，但联通复牌后的表现却让人大跌眼镜。

    6月3日10：30，联通开盘即封死涨停板，但是很快封单被迅速吃掉，蜂拥而至的卖盘将联通从涨停板上砸开，整个过程在不到一分钟内完成，随后联通股价一路狂跌，最终收于9.59元，下跌1.51％，全天振幅高达12％，简单的说早盘追入的当天就挨一跌停，谁是其中的受害者？

    上交所数据显示，当天买入数量前三位的都是大家熟悉的营业部，分别是东吴证券杭州湖墅南路、光大证券宁波解放南路、银河证券宁波解放南路，全是著名的涨停板敢死队营业部，全国游资的聚集地，而且此次他们可是下了 “血本”，买入数量巨大，分别买入7.45亿元、2.87亿元、1.42亿元。

    东吴证券杭州湖墅南路营业部是近两年的敢死队“队长”，实力雄厚，战绩不俗。历史数据显示，其在一天之内投入7亿元买入1只股票，历史上仅仅出现过两次，除了此次联通之战，还有2008年4月25日买入中信证券。另外，国信证券旗下的两家老牌游资营业部，深圳泰然九路营业部和广州东风中路营业部也出现在买入前十中。

    像联合好一样，游资集体杀入联通，企图在电信重组这个千载难逢的机会上大赚一笔，不想却遭遇“滑铁卢”，而暗算他们的正是高举价值投资大旗的基金们。

    正中基金埋伏

    当天游资买入的联通筹码，绝大多数来自基金，当天机构减仓幅度高达流通盘的5.56％，约净卖出了5.8亿股，可以说机构是在疯狂卖出，当天也创出天量成交，成交总额近93亿元。

    在卖出前十的交易席位中，前九位全是基金的席位，而且卖出数量巨大，都超过了1亿元，特别是4家基金公司，比如基金609卖出4.6亿元、基金616卖出3亿元、基金651卖出2.7亿元、基金638卖出2.02亿元。一天内机构的持仓比例也从28.8％，下降到23.2％，这是去年以来机构减仓最多的一天。

    在游资接手基金的筹码后，接下来的两个交易日，中国联通的市场表现更是惨不忍睹，复牌后的第二日直接大幅低开，全天在8.90元附近震荡，收盘报8.71元，跌幅为8.86％。

    昨日表现也较弱，盘中几次反弹均无功而返，收盘报8.67元，下跌幅度为0.80％。从6月3日的最高点10.71元到昨日的8.67元，跌幅已经达到19％，敢死队损失惨重。

    从联通的走势来看，游资几乎没有全身而退的机会，损失至少10％，也就是说，光是东吴证券杭州湖墅南路一家的损失，就超过7000万元，而据记者统计，“4·24”反弹以来该营业部左冲右突、奋力拼杀，辛辛苦苦寻找机会，拉涨停砸跌停，赢取的利润总和为2亿元，在联通一只股票上就损失了30％。

    联通一战可谓“正规军”与游资的经典战役，由此看来，无论游资平日里在题材股上如何肆意纵横，在超级大盘股上仍然无法与基金为首的正规军抗衡。

    深套其中难以自拔

    6月4日的交易数据显示，在短线遭重创后，几大敢死队营业部并未坚决止损出局，而是选择了继续坚守。6月3日买入7.45亿元的东吴证券杭州湖墅南路营业部只卖出了5895万元，仅仅是零头；而买入1.43亿元的银河证券宁波解放南路则是割肉离场，两天损失超过3000万元；光大证券宁波解放南路没有大的操作，没有进入买卖前十名，而6月3日它的买入总额高达2.86亿元。

    按照以往敢死队开盘直接拉涨停的经验，有市场人士认为，联通涨停的1.67亿股买单很可能是敢死队打出的，所以买入联通的成本大约在6月3日涨停价10.71元附近，昨日中国联通的收盘价为8.67元，游资们此次付出了沉痛的代价，东吴证券杭州湖墅南路的损失达到1.3亿元，光大证券宁波解放南路的损失也将超过5000万元。

    可以说联通一战，敢死队们是“兵败如山倒”。另外，机构资金目前对联通分歧较严重，有买有卖，但整体来看6月4日机构资金仍然是呈现净流出的状态。

    曾经4次遭伏击

    历史上，敢死队遭暗算并非第一次，在三年前东方宝龙上，敢死队还曾遭强庄伏击过，也是损失惨重。

    2005年2月下旬，东方宝龙（现为ST宝龙）股价大幅异动，涨停、跌停交替出现。敢死队为代表的游资身影频频出现。根据当时上交所信息，在2005年2月21日至23日东方宝龙连续涨停过程中，大名鼎鼎的涨停板敢死队成员如国信证券深圳红岭中路、银河证券宁波解放南路等几乎每日都出现在该股交易额前5名，而且成交额不断增加。2月21日，国信证券深圳红岭中路营业部中东方宝龙交易额仅47万元；2月22日，银河证券宁波解放南路营业部、国信证券深圳红岭中路营业部分别以196万元、89万元交易出现在东方宝龙当日交易额前5名；2月23日，银河证券宁波解放南路营业部东方宝龙交易额达到882万元。

    2月24日，东方宝龙的走势却从涨停变成了跌停，并放出1079万股成交天量，换手率高达43%。当日银河证券宁波解放南路营业部该股交易额达6254万元，占该股全部成交额1.3亿元的近一半。25日东方宝龙继续跌停，而银河证券宁波解放南路证券营业部继续以1970万元再次名列“榜首”，但显然这部分筹码是敢死队在24日盘中被迫增仓后，在25日盘中以平均亏损15%的前提下割肉出局的结果。

    受此打击，接下来几个交易日，敢死队大受影响，涨跌停板个股数明显减少，而且从交易所公布的数据显示，以银河证券宁波解放南路证券营业部为首的敢死队员在其他个股上无一上榜，也就是说东方宝龙的庄家让敢死队们元气大伤。

    如此手法针对 “涨停板敢死队”已不第一次，如2004年6月14日的浦东金桥、2004年5月13日桂东电力的盘中走势与东方宝龙走势极为类似。2004年10月14日空港股份开盘后在银河证券宁波解放南路营业部的介入下一度盘中封涨停，但很快老庄们用“心电图”出货的手法当天就全线套牢敢死队，随后快速下跌开始。

    在以基金为首的正规军偃旗息鼓背景下，以游资为主的资金给活跃行情带来了希望，而且从市场角度看，游资采取的连续逼空式的拉停手法给市场以无限的遐想，但这种操作风格同样具有相当大的风险，投资者在跟风时一定要谨慎。从统计上看，凡是被“涨停板敢死队”出击过的股票，中短期内基本不会有其他资金入场接盘，所以对于中国联通必须要慎重。

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    与游资血拼联通 基金“短线投机”？

　　对于一些上市公司重大重组的市场效应，基金与“游资”的判断迥然不同。6月3日中国联通(600050)复牌，却未走出很多投资者预想中的强势，而是在大单抛压之下，从开盘时的涨停一路下挫，当天收盘下跌1.54%，成交量高达92.92亿元。TOPVIEW有关数据显示，当天下跌的推手主要是基金。他们坚决杀跌的大量抛单，将“游资”杀得溃不成军。随后两个交易日，联通股价继续下跌，6月3日买入的“游资”敢死队被深幅套牢。

　　“敢死队”打不过基金

　　TOPVIEW数据显示，6月3日净卖出席位前十位的除了华泰证券某营业部外，其他全是基金席位，显示基金是当天做空中国联通的幕后推手；当天净买入前十位席位中除了基金666这个席位号外，其他全是游资，光大证券宁波解放南路、东吴证券杭州湖墅南路等多个“涨停板敢死队”赫然在列，他们在与基金的对决中可以说是溃不成军。

　　“这显示出基金对于中国联通重组方案并不看好。”基金投资人士表示。实际上，在中国联通推出重组方案后，部分机构人士认为产业重组交易细节并无意外之处。中国联通合并中国网通的价格偏高，而且出售CDMA业务价格也较市场预期低。此外，机构认为短期内很难见到对于中国移动、中国联通等运营商的不对称管制政策，而不对称管制政策对于实力相对较弱的中国联通在市场竞争中的作用是不言而喻的。

　　此前基金对于中国联通的重组方案寄予厚望。在5月23日停牌之前，基金一直在持续买入，其中5月22日净买入的前十位其中7个来自基金席位，5月23日净买入的前十位席位有半数为基金占据。而在6月3日出现的营业部“敢死队”则很少出现在中国联通停牌前的交易席位中，显示出他们的出击目标主要是重组消息出台后的短线走势。

　　根据基金交易席位的对照，可发现部分基金博短线的做法非常明显，其中最为突出的是基金651和657两个席位。这两个席位出现在5月23日净买入的前十位，分别买入0.97亿元和1.07亿元，旋即又出现在6月3日净卖出的前十位。

　　须防范短线投机

　　打败“游资”并不是基金愿意看到的“胜利”。如今更需要思考的是，如何防范基金投资中的短线投机行为，真正保护好基金持有人利益，维护市场稳定。

　　研究人士指出，今年是资产整合年。首先是大部制完成改组，扫清了一些大公司资产重组和股权整合上的人事障碍，这也是对股票市场的另一种支持。目前市场估值仍相对较高，集团公司进行资产注入仍然有超额收益，并且可为未来大规模融资提供坚实基础。可以预见，像中国联通这样进行资产重组提高产业发展潜力的案例会越来越多。

　　对于这样的大规模资产整合，基金需要理性、独立地思考，对于重组后上市公司的受益程度进行仔细分析，看看究竟会有多少重组收益能够最后体现到上市公司利润增长上来，这才是价值投资的正道。有关人士指出，不能一开始就对重组抱有过高的预期，没有认真调研就重仓介入，一旦发现重组方案没有预期那么好，就迅速抛出股票出局。这种做法无疑会对市场造成冲击，基金的净值在短期内也会承受较大损失。6月3日中国联通复牌，在大单抛压下，从开盘涨停到收盘下跌1.54%，随后两天继续下跌。(中国证券报) 
 

股市楼市全面暴跌 越南或为亚洲第一块多米诺

www.eastmoney.com   2008-06-05 05:57     第一财经日报
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  　动荡不仅仅只属于越南，马来西亚、泰国、菲律宾似乎也要步其后尘，陷入高通胀、货币贬值、股市楼市暴跌的动荡之中。这是第二次东南亚金融危机的开端吗？会传导到包括中国在内的所有新兴市场吗？

　　虽然中国经济基本面好于“双赤字”的越南，起码仍保持财政盈余和贸易顺差，但我们也要看到，越南经济发展模式和汇率制度与中国极为相似。越南的信号非常值得我们警惕，防患必须始于未然。　

　　在亚洲金融危机之后，越南金融市场的例子再次告诉我们：荣耀如此稍纵即逝。

　　作为亚洲近几年最为蓬勃向上的经济体之一，越南正在经受考验。三大评级公司最近先后调低了越南的信用评级，原因是宏观经济动荡和政府在面对通胀压力和收支平衡失控问题上表现出的无能。

　　越南中央银行正大幅调高利率，却始终无法跟上物价上涨的步伐。越南5月份消费者物价指数（CPI）涨幅达到了25.2％，在彭博社追踪的17个亚洲国家中排名第二，仅仅低于斯里兰卡的26.2％。负利率水平以及对于未来通胀的预期令囤积居奇现象变得越来越普遍，而这进一步推动了物价上扬。

　　坏消息远未结束。从去年10月3日以来，越南股市已经下跌了64.25％；房地产价格出现跳水以及货币大幅贬值。就在去年，整个世界给予越南的还都是溢美之词。

　　越南并不是唯一一个面对这些问题的国家。在过去半年多的日子里，一场金融风暴席卷全球，还有就是基本商品价格大幅上涨推高的通胀。

　　作为一个规模较小的经济体，越南在对抗这场洪流的时候显得脆弱无比。今年前5个月，越南贸易逆差达到了144亿美元，国际收支状况正急剧恶化。

　　越南政府还不承认实体经济已经陷入困境，事实上越南的经济仍在高速成长，而在去年越南居民的储蓄率达到了30％。越南总理阮晋勇在6月2日的内阁会议上表示，今年7％的经济增长目标还是可以实现。在这次会议上，他和他的部长们希望可以找到尽快解决当前问题的方法，特别是如何控制住通胀，只是我们还没有看到强有力措施的出台。

　　世界银行驻越南的执行主管Martin Rama也同意阮晋勇的预测，世界银行对于越南今年GDP增长的预估也是7％，Rama表示世界银行相信越南政府有能力应对当前的状况。

　　暴跌的股市

　　越南股市在过去几年的走势与其他新兴市场十分类似，只是波动幅度更大。越南证券交易所指数从2003年10月21日的133点上涨到了2007年3月12日的1170点，涨幅达到了780％，不过从2007年10月3日到昨日，在短短8个月的时间内，该指数从1106点下跌到了396点。

　　现在的问题是：下跌结束了吗？

　　汇丰在最新的市场月报中表示，越南股市当前的估值水平很有吸引力，因为动态市盈率已经处于历史低点。

　　不过低估值并不意味着投资者马上会涌入市场。风险投资基金IDG在越南的主管Nguyen Bao Hoang表示，在未来12个月内，越南股市可能都难以恢复。IDG是最早进入越南的风险投资基金，目前已经投资了超过30个项目。

　　越南《西贡时代周刊》今年4月份的一篇文章更提出了这么一个疑问：越南是否已经准备好了去拥有一个证券市场？

　　该文章指出当前证券市场混乱不堪：大股东随意侵占中小股东利益；投资者将股市视为一个赌场而不是投资场所。

　　不过Ban Viet证券公司的数据显示海外投资者还没有撤离证券市场。该公司的主管To Hai表示，事实上，今年年初有6亿美元左右的海外资金间接进入了越南证券市场。另外他还表示，2006年到2007年之间，约有100亿美元的资金通过投资那些锁定期为5到10年投资基金的方式进入了越南股市，而他相信这些钱还在这里。

　　这并不是所有人的观点。“已经结束了，我们撤离了（越南股市），并且在短期内并没有考虑回来。”Euroland LP合伙人Xin Chen表示，“我们干得不错，虽然早一点走可能会更好。”Xin Chen不愿意透露他们通过何种方式进行投资。

　　房地产：相对狭小的市场

　　与证券市场相同，越南的房地产市场也经历了惨痛的下跌。该市场在2005年和2006年都曾出现过回落，但却没有如此的惨烈。

　　胡志明市某些地区的房价已经较去年底下跌了约50％。而在去年年中，投资者曾对这个市场寄予厚望，因为当时越南建筑部刚刚提议允许外国人在越南购买房屋，有望为市场引入新的血液。

　　不过相对于其他国家而言，越南房地产市场仍是一个相对狭小的市场。越南1993年的《土地法》规定，越南居民拥有的只是土地使用权，只有“土地得到合理使用”，在期满后土地使用权才能延续。由于价格上扬，土地已经成为越南家庭最重要的财富，普通人很少打买卖房子的主意。

　　正由于这个原因，越南的房地产市场规模相对较小，对于很多人来说房地产市场的起起落落只能作为茶余饭后的一点谈资。

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    新亚洲金融危机发出警告 防重蹈越南货币政策错配覆辙

　　越南是2008“新亚洲金融危机”中倒下的第一块多米诺骨牌吗？

　　2007年1月1日，笔者撰文《警惕2007热钱：为2008酝酿新亚洲金融危机》，它指出，如果不能控制人民币等亚洲货币的升值速度，不能有效遏制热钱投机，2008年亚洲金融危机很可能卷土重来。

　　遗憾的是，这个此后不断提高级别的警告并没有引起亚洲国家的足够重视，现在，新亚洲金融危机卷土重来已经迫在眉睫，新的悬念是，它的第一块多米诺骨牌会从哪里开始倒下，现在答案水落石出——越南。

　　3月下旬，越南国家银行听从了“以本币升值控制通货膨胀”之说，将越南盾与外币的浮动幅度由0.75%扩大到1%。然而事与愿违，越南盾由升值变为贬值，在2个月内快速贬值2.6%，在远期汇率预期的NDF市场下跌得更为猛烈，5月30日NDF汇率市场预期越南盾未来1个月将贬值7.6%，12个月贬值28%。与此同时，韩国以及东南亚多个国家也开始了货币贬值。

　　在越南，股市危机已经发生并继续扩大，至5月30日，胡志明指数已比历史高点跌去65%，2008年以来已经下跌55%，它还是一场房地产危机，胡志明市的房价已经跌去一半，而商业银行等金融系统的危机难免接踵而至。

　　我们还能抱着侥幸的幻想——越南危机是一个偶然事件，不会传导到中国、亚洲，乃至全球新兴市场吗？

　　不能！原因很简单——危机根源是共性的，本币的连续大幅升值吸引大量热钱投机，股市、房地产等资产泡沫的大幅膨胀后破灭，石油、原材料、粮食价格暴涨推高了通货膨胀率，紧缩性货币政策极大地挤压了本土企业的生存空间。

　　现在，最后的总攻正在发起，美联储已表明拒绝再降息的态度，接下来，美元势必进入加息升值通道，这无异于向投机新兴市场国家的万亿美元热钱发出大撤退信号弹，倘若巨额热钱短期急速撤离新兴市场，中国能侥幸置身事外吗？

　　对于中国而言，如果说十年前亚洲金融危机的“镜子”因为中国金融没有开放得以避祸的话，十年之后，随着金融不断开放，上述共性动荡之源中国大多身在其中，越南这面最近最新的“镜子”一定要引起我们最高级别的警惕。

　　最值得我们反思和警惕的是什么呢？应对危机时错配的越南货币政策！它不但没有达到目标，反而点燃了导火索：一、“以浮动区间扩大促本币升值抑制通货膨胀”非常错误！结果立竿见影地促使本币贬值。二、以本国银行系统紧缩性的货币政策——大幅加息、巨额发行票据来抑制通货膨胀，非常错误！造成本土金融系统资金链的极度紧张和货币恐慌。

　　上述政策的最大错误在于——是热钱生病，本土金融和企业吃药。此轮全球新兴市场通货膨胀主要原因有两个：一、大量热钱投机哄抬物价；二、因美元贬值导致的石油、粮食等价格大涨。对于后者只能以预见性的黄金、石油、粮食等战略储备对冲(本报早在2005年7月就建议有关部门大规模增加黄金和石油的战略储备)，否则只能比谁更能“挨饿”；更重要的是，它的货币政策没有抓住主要对手——热钱，有效约束和打击热钱投机，反而通过货币政策紧缩大大挤压了国内银行和本土企业生存空间，客观上增添了热钱兴风作浪之威。

　　从战略上讲，即使此轮新亚洲金融危机最后冲击中国，笔者觉得也没有必要惊慌失措。因为目前人民币升值仍未达到热钱满意程度，股市和房市泡沫已经得到了一定程度的控制，中国“世界工厂”的产业集群能力无人能及，中国人的忍耐力和应变力很高，国家的紧急动员行动力很强，一定能挺到这场消耗战的最后。如果在一轮全球新兴市场危机后，当别国竞争者被市场驱逐，中国“世界工厂”的地位反而能够更巩固，我们买石油和铜也会便宜得多。

　　况且中国的货币主导权仍然在握——资本项目没有完全开放，“港股直通车”被停掉了；央行仍拥有一次性重估货币的权力。股指期货没有推，热钱无法借力打力做空中国。最为关键的是，如果热钱大撤退，央行像次贷危机中的美联储和伯南克那样，镇定果断地释放流动性——把过去紧缩的存款准备金和央票等放出来，向市场和金融机构提供无限量的流动性，就足以和热钱打一场势均力敌的消耗战。

　　唯一能致中国货币决战惨败的是，如果重蹈越南覆辙，中国货币政策同样继续错配——在热钱已经预期在不远的将来做空人民币的情况下，仍然加速人民币升值；在国内商业银行和本土企业资金链已经极为紧张的情况下，反而更加紧缩货币，让本土金融和企业因资金链断裂而被迫停产休克；如果在热钱已经准备大规模撤离的情况下，反而加大力度推进资本“严进宽出”的政策，那将正中热钱下怀。

　　需要郑重警示的是，现在这种僵化而固执的货币思维仍大有市场。如果在越南货币危机近在眼前的警告下，这种货币政策错配仍然发生，那将是中国货币政策的最大遗憾。(第一财经日报)
          
    越南股市崩盘不会殃及中国A股
 
　　此次越南金融危机状况与10年前亚洲金融危机爆发相似，但专家和上市公司都表示越南金融危机影响不大。

　　谢国忠：越金融危机无大碍

　　1997年，刚加入摩根士丹利，任亚太区经济学家的谢国忠，对亚洲金融危机做出了准确预言。而对于越南金融危机，谢国忠认为，越南的金融危机对中国不会产生影响，也没有迹象表明会对亚洲金融安全产生影响。

　　他指出，越南金融危机所反映的只是一个发展中国家面临的高通胀问题，这是大多数发展中国家都会面对的。

　　外贸逆差引起了危机，外贸逆差需要外资流入来对冲，经济好了外资才会流入，才会有信心，通货膨胀时，经济就会放缓收缩，外资流出，货币下降，更增加通货膨胀，更要收缩，就从良性到了恶性循环。

　　但中国不一样，因为外贸顺差，不会引起货币危机，但不排除外资撤出。因为人民币远期价格已接近现货，如果发生此情况升值的预期就没有了，这样热钱也会撤出，虽然中国有大量的外汇储备，经济也会受到一定影响。

　　谢国忠分析道，现阶段越南经济危机不会对亚洲产生太强的冲击，经历过1997年金融风暴的亚洲各国金融系统已有大幅度提高，应该能应付越南所带来的影响。

　　中国A股不会受影响

　　胡志明指数5月30日收盘只有414点，比07年3月12号的1170的历史高点跌去65%。08年全年下跌55%。同时，胡志明市的房价从07年底的5600美元/平方米下跌至目前的2800-3100美元/平方米，下跌达到一半。

　　如今，越南股市的崩盘，对中国股市会有什么影响和冲击呢？

　　国泰君安分析师章秀奇指出，通货膨胀失控是导致越南危机出现的最重要原因，而通胀失控产生的原因在于通胀预期的高涨、宽松货币供给和内需的强劲增长。但中国和越南有着本质的区别，不会对中国产生太大影响。由于越南政府直到2008年一季度结束时才开始加强宏观调控，错失了调控良机，导致通胀预期的失控和物价飞涨。当前中国政策时机的把握好于越南，通胀预期没有失控，2007年下半年开始的宏观调控也非常及时，通过信贷收缩我们避免了出现和越南一样的困境。尽管目前是负利率，但由于中国的货币增速已经放缓，通胀预期没有失控，而且随着食品价格的阶段性回落，CPI也将短期回落。预计5月份的CPI将大幅回落至7.2%。

　　章秀奇在接受记者采访时指出，目前越南股市不足以对中国证券市场有所波及，甚至可能成为刺激中国股市的因素，热钱不断从越南流出，寻找新的投资方向，中国的稳定发展，有效宏观调控，可能成为越南撤出资金的另一个投资点。

　　上市公司自称影响不大

　　随着越南金融危机的爆发，使得越南的经济发展受到巨大冲击，而越南的投资环境必然受到影响。昨日，记者对部分在越南建厂投资的上市公司进行了调查，调查发现，这类公司主要是制造行业的公司为主，不过，这些公司在越南的投资并不大，经营占到公司的主营只是一个较小的比例，对于公司的业绩影响不大。

　　新希望：目前还未听说越南分厂方面被经济危机影响，市场销售和国内一样保持良好的态势，虽然越南的通货膨胀虽然使原材料上涨，导致产品价格也会随之上调，但是由于仍然存在较大的市场需求，产品依旧保持一个稳定的销售。

　　通威股份：越南经济危机不会对公司在越南建厂事情进行影响，目前公司尚未发生任何不良反应。

　　苏泊尔：经济危机对公司业务造成的影响不大，公司还是很看好越南工厂的发展的，相信该工厂对今后提升公司业绩与品牌有较大的帮助。

　　宗申动力：公司在越南设立的公司较小，投资金额仅有200万美金，其主要销售针对越南的市场，现在越南的高通货膨胀并没有给公司带来太大冲击，并不象外界猜测的有一定销售冲击，公司现阶段还没有关于这方面的应对措施和安排。

　　美的电器：现阶段公司在越南主要生产电饭煲、电磁炉等生活家电。现在公司在越南的投资规模较小，销售业绩并未受到越南盾贬值影响，波动浮动并不大。(每日经济新闻)
 

超级散户刘元生守望万科17年 400万翻成16亿

1991年上市的万科A，如今的复权股价已高达千元。 在资本市场上，有这样一群神秘的自然人。他们不是机构，却资金雄厚；他们“眼光独特”，因为手中的股票常常是翻N番上涨……这群不为公众所知的“超级散户”，频频依靠股票二级市场投资积累惊人财富。套牢千万散户的资本市场，为何独独对他们网开一面？从今天起，我们陆续为您讲述几位传奇人物的生财之道。 投资一只股票并牢牢持有17年多，这件几乎没有人能够做到的事情，A股市场上最富有的散户刘元生做到了。 在A股个人股东市值排行榜上，苏宁电器的第三大股东陈金凤和万科A的第三大股东刘元生分别以29.3亿元和16.29亿元居个人股东前两名。不过，江苏女首富陈金凤曾为苏宁电器创业元老，与苏宁电器有着千丝万缕的联系，所以真正的最大个人股东，或者说是A股最富有的“散户”，大家公认是万科A的刘元生。 万科复权股价高达千元 “浮华过后，真金始现。”这句话用在刘元生投资万科A的身上最为贴切。1991年1月29日，万科A以14.58元的价格挂牌深圳证券交易所，成为深市最早期的“老八股”之一。17年过去了，如今万科A复权股价已高达千元，而刘元生就是这样一直持有到今天。 据《提问万科》一书介绍，刘元生是香港商人，早在王石创建万科前，他们就已经是商业合作伙伴。王石做录像机生意时，就是由刘元生的香港仁达国际有限公司供应日本货源，两人结下了深厚友谊。 1988年12月末，万科共发行2800万股，每股1元。当时，万科的净资产只有1324万元。为了推销股票，王石亲自带队上街，在深圳的闹市区摆摊设点，有几次甚至跑到菜市场里和大白菜摆在一起叫卖。刘元生闻讯后，出于兄弟义气，慷慨解囊认购360万股。 1992年后，万科热衷于股权投资，刘元生也积极响应，参与万科在天津、东北等项目投资。目前，刘元生住在加拿大，但仍跟王石保持着密切联系，万科经营管理的很多重大决策都会征求刘元生的意见。 17年投资增长400倍 资料显示，1992年刘元生持有万科A370.76万股。以后，随着万科A送股、配股，加上刘元生通过二级市场增持的部分，他拥有的万科A逐年增加:1993年为504.39万股，1995年为767万股，2004年为3767.94万股，2006年为5844.63万股。如今，刘元生持有万科A8251.07万股，位居第三大流通股股东，如果以上周五的收盘价计算，其持股市值高达16.29亿元。 刘元生现在持有的万科A股票数量不仅远远超过万科董事长王石的99.38万股、总经理郁亮的27.71万股，而且超过了深圳市投资管理公司、万科企业工会委员会、中国平安保险各自的持有量。据悉，刘元生对万科A的累计投资为400余万港元，而经过长达17年的投资，当初的400余万港元如今已变成16.29亿元的股票市值。 17年投资增长400倍！刘元生如今成为A股市场上最富有的散户。这一投资增幅远超股神巴菲特，因为巴菲特最骄人的业绩是持有《华盛顿邮报》股票30年，股票增值128倍

去年英雄纷落马 基金业绩“大洗牌”

www.eastmoney.com   2008-06-02 04:05   周宏   上海证券报
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  　证券投资基金在今年前5个月走过了前所未有的艰难时刻，上证指数前所未有的从5500点以上一路倾泻到3000点一线，世界经济饱受美国次贷风波的压力，中国股市面临前所未有的中长期通胀背景，基金发行堕入历史低谷。

　　回顾过去5个月的基金投资，无论是业绩表现、仓位安排、行业配置、个股选择、乃至延伸到行业格局和市场号召力，唯有一个词可以概括——洗牌。

　　洗牌一 去年英雄纷落马

　　根据银河证券基金研究中心截至5月28日的基金业绩统计，去年排名在市场最前列的十只偏股型基金目前仍能处在同类型基金的业绩前列（前1/4）的不足半数。其余的基金有的在行业中游徘徊，有的在行业底部挣扎。

　　“英雄纷落马”的结局，再度验证了基金招募说明书上的一句老话“过往业绩不代表未来”。

　　根据统计，去年业绩收益排名全行业前列的股票型基金如下：华夏大盘基金（以年收益226.14%列第一）、中邮核心优选（以年收益191.51%排名第二），博时主题（以年收益189.9%名列第三）。易方达深证100ETF、光大保德信红利、华夏红利、东方精选、华宝兴业收益、华安宏利、富兰克林国海弹性市值。上述基金占据了同类基金前十的榜单。

　　而截至5月28日，上述基金进入今年以来同类基金业绩排名前1/4分位的比例，骤降至5家。

　　其中，进入股票型基金排名前1/4的基金有两家，分别是华夏大盘（排名第6）、国海弹性市值（排名第7）；进入指数型基金前1/4的一家易方达深证100ETF；进入偏股型基金前1/4的两家：华夏红利和华宝兴业收益增长。

　　另外，剩余的5家中，光大保德信红利、华安红利在股票型基金的前1/2位内，博时主题行业在股票型基金的前3/4位置处，而剩余两家则直接落到了行业的尾部。

　　虽然这仅仅是区区五个月的表现，并不意味着今年全年的走向，更不能定论未来长期的投资能力，但这确实给基金持有人敲了一下警钟——对于基金业绩的排名波动要有充分心理准备和宽容心态。

　　洗牌二 指数基金骤降温

　　本报在今年初所做的基金业十大预言之一 —— “指数基金不如主动基金”一语成谶。

　　根据，银河证券基金研究中心基金业绩统计。截至5月28日，17只被动指数基金的平均收益水平为-29.3%。业绩水平在股票型和偏股型基金中居于后列。

　　其中，指数基金中业绩最好的是华夏中小板股票ETF，今年以来亏损幅度也达到了22.43%。这个水平在股票型基金（主动投资型）中只能列73名，属于中等偏下水平。

　　而指数基金中亏损幅度较大的友邦华泰上证红利ETF、华夏上证50ETF和华安上证180ETF则亏损幅度分别达到了32.44%~31.07%，均超过了主动型股票基金的最后一名。

　　换言之，指数基金在今年以来的业绩走向中，基本属于行业垫底的状况，这与去年情况恰好相反。基金周刊在去年11月份的统计曾经显示，当时业内前十家基金一度有半数被指数型基金所占据，前六名中就有3只指数基金。

　　值得注意的是，上述情况并不能说明指数基金的运作水平就差。恰恰相反，忠实的复制标的指数的变化（包括暴跌），说明上述基金的运作是符合契约的。

　　而对于投资者来说，真正值得反思的是，在当初买入并持有指数基金的时候，是否对他们的精致波动程度做好了充分的“心理准备”。

　　洗牌三 牛基公司大换班

　　和去年相比更大的变化是往年在业内颇有声望的一些大牌公司，并没有在今年以来的基金业绩竞争中“显山露水”。

　　根据基金研究中心所作的基金业绩统计，截至5月28日，成立满一年的股票型基金，业绩排名靠前的是：华宝兴业多策略增长、东吴价值成长双动力、金鹰中小盘精选、泰达荷银成长、兴业全球视野、华夏大盘精选、富兰克林国海弹性市值、华宝兴业先进成长、嘉实理财通增长、泰达荷银周期。

　　而偏股混合型基金中，排名靠前的是：长城久恒、华宝兴业宝康消费品、华夏红利、华夏蓝筹核心(LOF)、国投瑞银景气行业、富国天瑞强势地区、信诚四季红、中银收益、华宝兴业收益增长、中银中国(LOF)。

　　这其中，我们可以发现，相应的整体业绩靠前的是华夏、华宝兴业和兴业基金公司。而过去2~3年在行业表现突出的若干家大公司都没有基金跻身其间。即便有些公司管理的资产和基金个数都非常多。

　　与去年末的排名相比，跻身同类基金前列的基金公司的家数有所减少。这个情况在前1/4列中更加明显。

　　上述情况显示，基金公司的投资风格和整体投资决策在今年业绩排名中有较大作用。尤其是，一些大型基金公司今年出现了整体性的业绩滑落，上述情况显然和其内部相对集中的投资决策模式、以及阶段性决策失误有关。

　　这亦是部分公司悄然滑落的重要原因。

　　洗牌四 小基金收益超额

　　除此以外，相关的基金统计还显示，今年以来，基金规模和业绩排名出现了极强的相关性。小基金的运作业绩明显有较大的超额收益。

　　就以截至5月28日，股票型基金和偏股型性基金为例，业绩排名靠前的：华宝兴业多策略增长、东吴价值成长双动力、金鹰中小盘精选、泰达荷银成长、兴业全球视野、华夏大盘精选、富兰克林国海弹性市值、华宝兴业先进成长、嘉实理财通增长、泰达荷银周期、以及长城久恒、华宝兴业宝康消费品、华夏红利、华夏蓝筹核心(LOF)、国投瑞银景气行业、富国天瑞强势地区、信诚四季红、中银收益、华宝兴业收益增长、中银中国(LOF)均为行业规模中等以下的基金。

　　而与之相反，一些大型基金的排名整体在行业下游，股票型基金后五名的基金平均规模预计超过200亿元。这个情况恰恰是对去年诸多大规模持续营销、宣称具备“大基金管理能力”的说法的一种质疑。

　　一些业内人士表示，大基金整体运作业绩落于行业之后可能有诸多原因。

　　首先，作为大规模基金，天然的配置策略会倾向于大行业、大公司。而今年年初恰恰是大型公司和金融地产交运等大市值行业引领了市场下跌，导致大基金受池鱼之殃。

　　其次，大基金在作仓位变动或是组合调整时的交易成本非常昂贵，对市场也影响巨大，很多基金由此天然地执行稳定仓位的投资策略。交易上的这种现实困难，可能导致基金经理思维的惯性，也让大基金在面临市场和宏观经济突变时，显得尤其笨重和迟钝。

　　其三，在运作管理大规模基金上，基金积累的经验尚不足够，导致了部分基金操作上的失误。事实上，回顾一季度的运作可以发现，流动性的困难和相对稳定的投资策略并不是个别大基金的致命伤。相反在市场困难时候的“盲动”、“乱动”可能造成了更大的净值损失。

　　当然，上述四类洗牌可能是行业规律的必然。说到底，当市场从高歌猛进到不断回落，基金业从高速发展进入到正常调整，这样的新阶段、新状况时必然会要求行业中的个体作出调整，基金业绩会洗牌、基金公司会洗牌、基金业格局可能也面临着洗牌。

　　从这个意义上说，洗牌只是开始。
 

吴士宏戏言成真 离开TCL五年后突然“回归”
http://tech.tom.com　 2007年07月04日 07时33分　北京晨报 关键字：吴士宏 TCL 打工皇后

关键字：吴士宏 TCL 打工皇后

晨报讯（记者 田野）“打工皇后”吴士宏在离开TCL五年后突然宣布“回归”。

TCL昨天发布公告称，任命50岁的吴士宏为多媒体科技控股有限公司的独立非执行董事和审核委员会及薪酬委员会成员，有关任命已经从今年6月30日开始生效。公告还提供了一份吴士宏简单的简历。

这份刻意低调的简历无法掩盖“打工皇后”颇具传奇的经历。1985年，吴士宏获自学高考英语专科文凭后通过外企服务公司进入IBM公司任办公勤务，在此之前她是北京椿树医院的一名护士。在IBM，她从端茶倒水做起，至1998年2月出任微软（中国）公司的总经理，仅用7个月的时间就完成了全年销售额的130%，吴士宏也从此被称为“打工皇后”。

1999年10月11日，吴士宏宣布加盟TCL集团，成为TCL集团常务董事、副总裁。但是2002年，吴士宏却悄然退出TCL，从此去向成谜。只是在去年4月19日，TCL集团发布公告，称吴士宏将持有的1008万股公司股份全部转让给TCL的十位高管。

不过，在隐居期间，吴士宏曾接受过某媒体采访，透露自己是因为严重的心脏病离开了TCL，她甚至说：“当时，我特地请求李东生总裁不要公布我的病情，因为当时想，说不定哪天我还要回去呢。”一句戏言如今成真。

另记(来源：王石博客）：几年过去，没有吴总的任何信息。去向成了个迷。

看到眼前的这本介绍全世界从事公益精华案例和代表人物的书，才明白吴士宏女士从公众视线消失的原因。

吴女士在译序中这样写道：奉献、爱心，是人类公认的美德，也是人类之所以成为人类的根基所在。一个人做点好事并不难，难的是一辈子做好事；更难的是，将好事做成了可以使人类持续受益的事业，从而使世界因此变得更好。

明白了，吴士宏女士已经储备了能量，为崇高的公益事业准备新的起飞。

王均瑶：最开放的浙商走了 
       2004年,"均瑶集团"人代表王均瑶因病情突然恶化,于11月7日晚上不幸去世。 38岁英年早逝,留下的均瑶集团总资产35亿元。在04年或早些时候，均瑶集团风头正盛，报纸上有很多报道，但王均瑶事别3年有余，这个名字基本被淡忘了，想起来真是很惋惜。今天，我在学习太平人寿TOP2000百万标保精英分享时，注意到他们分析如何开发富裕高端客户，提到王均瑶遗憾的英年早逝和其去世后家族成员遗产的纠纷问题，才再次提笔，收集资料写下这个文章。

       事实的现象是，自王均瑶去世后，其集团群龙无首，纠纷不少，经营日下。我们已很少听到风云中的均瑶集团的消息了，我想，他们至少在漫漫淡出公众的视线。而这不过才四年不到的时间。但我依然期待他们再次以积极的形象比较频繁地出现在公众视线中。

       印象中,2007年5月多号,我原所在的公司,即浙江熊猫乳品有限公司的一些员工再次前去追悼。王均瑶是温州苍南人，而浙江熊猫乳品总部就在温州苍南，老板也是苍南人。我虽然在公司上海营销中心，但也常去温州总部，在公司生产车间里，还有部分业务是为均瑶牛奶做代工贴牌。这样算起来，两家企业在地理位置、业务和领导人上都很有渊源。我混迹其中，上海温州两地跑，多少也耳闻目睹了温州商人的一些风采。

       和众多从“草根”崛起的浙商一样，生于浙江温州的均瑶集团董事长王均瑶带有明显的“浙商印记”：大胆而敢于创新，注重实践而吃苦耐劳，意志坚定而百折不挠。
 
　　但他的性格中同样具有着有别于其他浙商的元素，他的行事并不低调，更愿意和媒体接触，从日常的公司新闻中可以看到均瑶集团发展的每一步。王均瑶的“另类”为他赢得了媒体眼中“最开放的浙商”的称号，也有批评者认为他只是善于做秀，公司的业绩并不如他所形容的那般出色。

　　无论如何，这些争议今天对于这位年轻的民营企业家而言已不再重要。

　　创新：“胆大包天”的小个子

　　不知道温州人是财大气粗，还是胆大包天，他们好像什么都敢包，有包地的，有包海的，有包油井的，甚至有人胆大到敢“包天”。胆大“包天”的这个人叫王均瑶。

　　王均瑶16岁那年便离开家乡——温州龙岗，开始在长沙一带跑五金和印刷业务，赚点小钱。1989年春节前夕，由于忙于跑业务，王均瑶忘了提前买回家的火车票，到了小年夜，坐不上火车了。他和其他几个被困在长沙的老乡聚在一起，商量着无论如何都要赶回家去过年。大家一合计，最后以两倍的价格包了一辆大巴回家。去温州的山路不好走，汽车在1200公里的漫长山路中颠簸前行，把一伙人累得够呛，王均瑶随口感叹了一句：“汽车真慢！”旁边的一位老乡挖苦说：“飞机快，你包飞机回家好了。”说者无心，听者有意。这位爱思索的年轻人开始反问自己，“土地可以承包，汽车可以承包，为什么飞机就不能承包？”哪知这个想法一说出口，立即招来了家人的讥笑，所有的人都以为他在痴人说梦。要知道，当时不要说包飞机，就是坐飞机也不是谁都可以的，连买机票都需要县团级以上的证明！你王均瑶一个小小的打工仔，凭什么？但王均瑶没有轻易放弃，他独自一人筹划了很长一段时间，而后又进行了长达八九个月的走访、市场调查和跟有关部门沟通。当时几乎所有的亲戚朋友都反对，没有人认为他会成功。

　　1991年7月，当时还是温州金城实业公司驻长沙办事处主任的王均瑶以私人身份承包了从长沙到温州的航班，成为轰动一时的新闻人物。坐飞机对那时候大多数中国人来说还是个奢侈的梦想，买机票还需要县团级以上政府部门的介绍信才可以，而王均瑶这个小个子硬是凭借自己的口才和执著打动了民航部门，打破了中国民航业务的计划经济坚冰。

　　“那是我生命中最重要的一天。我的个人形象、人生道路都改变了！如果说人生是个大舞台，那一天，作为一名演员，我面试合格，被允许登上舞台。”王均瑶这样评价他在生意场的首次重要演出。

　　1992年，王均瑶的身份摇身一变为温州天龙包机有限公司总经理，他的名字从此和新闻曝光率极高的民航业连结在了一起。2002年均瑶集团以18%的股份参股东方航空武汉责任有限公司，成为国内首家参股国有航空运输业的民营企业，2003年又投巨资购买和重新改造湖北宜昌机场。

　　王均瑶以一个民营企业家的身份，开创了众多中国民航业的“第一”。有评论家认为，姑且不论均瑶集团在民航业的巨额投资是否能够盈利，王均瑶在计划色彩浓厚的民航领域所做的一系列创新之举确实显示了浙商的“敢想敢做”。

　　眼光：均瑶集团的总部迁移

　　甚至在“温州购房团”之前，王均瑶已经认识到上海这座城市所蕴藏的巨大商机。1999年，王均瑶决定把集团总部从温州迁到上海，成为温州知名企业中的“吃螃蟹者”。2001年他的构想开始化为现实，均瑶集团一口气在浦东康桥买下两百多亩地，准备把上海总部放到这里。

　　2002年，王均瑶再次显示了他作为商人的敏感。投入5.5亿从上海久事公司手中收购了一幢位于徐家汇的32层高、总面积8万平米的商务“烂尾楼”。

　　据知情人回忆，当时有意购买这栋“烂尾楼”的还有几家国有企业，王的出价也不是最高，但是王均瑶所表现出的诚意却是最高的。与那些国有企业久拖不决的局面不同，王均瑶本人总共只和久事公司当面谈判了三次，7月看中，8月谈判，9月签意向书，10月签约，11月所有手续全部办妥，达成合作意向后立即支付了3000万元的定金。

　　一年之后，由加拿大WZMH建筑设计事务所、香港戴德梁行、美国高纬物业等国际著名品牌公司参与设计、建设和管理的“上海均瑶国际广场”闪亮登场，成为徐家汇标志性“甲级5A智能写字楼”，大楼的价值也扶摇直上，一栋大楼就为均瑶集团赚到了7亿多元的利润。

　　责任：光彩事业的典型案例

　　在均瑶集团的网页上有这样一句口号：“均瑶是我们的，更是社会的。”

　　王均瑶本人或许并不是中国最富有的民营企业家，但他对企业家的社会责任有着比一般人更为深刻的认识和更优秀的实践。

　　2000年起，他响应中国光彩事业的号召，参加三峡光彩事业行，在三峡地区投资建乳品厂，推广万户移民养牛计划，为三峡的移民开辟就业渠道。均瑶的三峡投资成为中国光彩事业案例。

　　2001年10月，王均瑶这种改善移民生存状态的行动，作为典型案例在联合国全球协议论坛上演讲。当时，王均瑶作为中国企业联合会推荐的唯一的企业代表到英国伦敦参与，并签署了包括民营企业参与扶贫内容在内的联合国全球协议。

　　2003年，王均瑶又响应国家西部开发的战略部署，捐款1000万元，设立“大学生自愿服务西部计划均瑶基金”。

　　王均瑶甚至让自己的企业成为中共党建新的试验田。在他的支持和努力下，均瑶集团成立了直属上海市社会工作党委的第一家民营企业党委，集团成为中共上海市委探索新经济组织党建工作的研究课题。

　　38岁，正值壮年，曾经为我们创造了太多“奇迹”的王均瑶在他事业的顶峰，就这样如流星坠落。

　　作为中国第一代民营企业家的代表，王均瑶的一生为我们印证了中国市场经济的巨大魔力，在一个蓬勃发展的社会里，具有智慧和执行能力的人一定能够觅得机遇。而他所希望完成的中国民营企业从初级模式向高级模式的过渡，只能留待后人完成

　　后记：据说王均瑶逝世后，其妻子和儿女拥有不少的股份，但其子女尚小，按王均瑶的指示，由其弟兄王均金和王均豪代管大部分股份，股份并非现金，还不在其掌握范围，其妻子自然有变现的强烈欲望。王均金为公司董事长兼公司总裁，选举王均豪为公司副董事长。王均瑶妻子希望将其继承的股份变现，由于公司并非上市公司，股份变现谈何容易；这样纠纷自然是难以避免的。

      大家知道，大公司虽大，但大笔的现金并不常有。随时拿个2000万或1000万并不容易。王均瑶的妻子希望手头有些现金也很容易理解。我们事后谈到，如果王均瑶每年在保险公司存个几十万，这个是太容易做的细节性事情，为自己做2000万的人身保障，满足自己对家庭的责任；那么现在其妻子和小孩就有2000万的现金了，我想她们也没必要去变现自己的股份了。

      对于如王均瑶这样的一类人来说，他们有家庭，有小孩，责任心很强，社会和家庭的压力都很大，工作的压力也很大。经济状况很好大使往往没有时间，更没有可靠的渠道去了解更好的转移风险的方式。特别在遗产的转移和传承需求上，很有市场。我感觉到，在发生均瑶先生这样不幸的事情后，我们公司的老板也转变了不少的经营作风，下放了不少的权利，做事情也并不是事事躬亲。这样的变化大家都能比较明显的感受到。我想他们是完全应该了解保险这个极其有用有效的风险保障工具的。

                                                                                                                                                  2008年6月1日

巴菲特唱空中倾巢出动 首季并购斥资133.4亿 www.eastmoney.com   2008-05-29 02:20   赖静禹   21世纪经济报道 【字体: 大 中 小】　【收藏】　【复制网址】　【打印】 新版行情　新版自选股　★新版港股　新版港股行情　进入股吧　最新基金净值

市场冷对老巴唱空 　　“要区别可长期持有的股权及单纯为买卖而买入的股权，慕尼黑再保险公司便属后者。”5月26日，正在欧洲访问的巴菲特放言或将很快沽售慕尼黑再保险。不过市场似乎更加愿意将其理解为一种唱空做多的手段，该公司股价在法兰克福收于118.28欧元，反升1欧仙。 　　“收购或者沽售先期放出消息是不可思议的。收购时会吃‘贵米’，沽售则人家跑得比你快。”27日，一国际投行分析师接受本报记者采访时表示。 　　他称，唱一套做一套在巴菲特的历史上并不少见。巴菲特竭力唱空美国经济，其中可能酝酿着新的大规模收购。 　　“美国经济已经陷入经济衰退。”巴菲特5月24日在欧洲表示。他预言道，衰退将“以可能连经济学家都无法定义的形式”，“持久而严重”。 　　巴菲特目前关于美国经济的言论与其2001年时的说法非常相近。不过查阅巴郡的年报可以发现，这总伴随着巴菲特密集的收购行动。 　　2001年3月到11月，美国经济经历了自1991年以来延续时间最长的衰退期，GDP月增长率为负数的月份前后相加共有8个。 　　2001年8月，《商业周刊》报道说，巴菲特在其内部的会议中称美国经济将衰退8年。而至2003年初的巴郡股东大会，巴菲特在给股东的信中仍称，美国还没有从2001年的经济衰退中恢复过来。巴菲特甚至警告说，美国的经济衰退可能依然会持续一段时间。 　　但是，巴郡年报显示，2000年至2003年其用于大型企业收购的当年支出金额分别为：36.1、48.8、27、32亿美元。也就是说，巴菲特在最萧条的2001年花费了最多的资金进行收购。同时由于巴菲特在2001年初时所持现金大约在50-60亿美元左右，48.8亿美元的当年收购支出几乎是年初流动资金的“倾巢出动”。该年全年，巴郡在投资活动现金流一项为净支出117亿美元，远高于2000年的22.7亿美元。 　　是年，巴菲特收购的企业名单分别是：Shaw Industries, Inc.，Johns Manville Corporation，MiTek Inc.和XTRA Corporation。 　　在收购企业的同时，巴菲特减持了手中的股票。其持有的股票总买入净值从2000年12月31日的104亿美元减少到2001年12月31日的85.4亿美元。结合前述的收购举措说明，巴菲特在2001年里，变卖了手中购入成本为约20亿美的部分股票，然后利用套现的现金大举进行新的收购。 　　为进行大规模投资，套现股票所得的资金仍不足够，巴郡还借入了近几年来最大的一笔债务。在财务活动净现金流入一栏中，2001年的数字为60.1亿美元，远高于1999年和2000年的3.7和4.7亿美元。之后至今的数年间，也仅有2005年的57.5亿美元与之接近。而相对应的是，2002至2004年中，该项的数值则分别为-36，-11.6和-1.6，表示2001年之后的三年，巴郡都在偿还2001年借入的债务。 　　“消失”的90亿美元 　　2008年的情况与2001年何其相似。巴菲特一边唱空经济，一边则扬起了手中白花花的银子，四处寻找收购的机会。 　　巴菲特在2008开始增加投资的迹象在巴郡第一季度的财报中已经有所展现。巴郡财报显示，2008年1季度末，巴郡手持现金已经由2007年末的443.29亿美元降至355.66亿美元，单一季度减少高达90亿美元。 　　其中，其投资活动现金流的数值便为净支出的133.4亿美元，几乎相当于2007年时全年的水平；而花在收购企业上的资金是48.7亿美元，比2007年全年的16亿美元还要高204%。而在非现金收购行动中，巴郡又投入了38.5亿美元，大大超过2007年同期的0.6亿美元。另外，巴郡又开始从外借入了不少资金，在财务活动净现金流入一栏中，2008年第一季度的数额为12亿美元，高于2007年同期的4.1亿美元。如果按此趋势发展，我们将很可能看到巴菲特远比2001年更大规模的收购投资行动。 　　其实巴菲特自己也在发出这样的信号。在高调唱衰美国经济之时，他同时也声称，宏观经济方面的糟糕表现不会影响他收购企业的步伐，其目标放在了包括美国在内的全球范围：“就算世界解体，我也会继续投资于企业。” 　　不过对于巴菲特来说，现在与2001年时情况很不一样的是，巴郡的现金充足程度。据巴郡2008第一季度的财报显示，目前巴郡现金充足，达到350亿美元之巨。而在2000年和2001年的年底时，相对的数字分别是56和65亿美元。也许如2001年般大规模举债和用股票套现的事情，就不一定需要发生了。

如何计算股指期货合约的当日盈亏？

2007-09-26 16:51:24　来源: 中金所　 进入股指期货贴吧 共 1428 条　黑马推荐

期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。具体计算公式如下：

当日盈亏=∑[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量]+∑[（当日结算价-买入成交价）×买入量]+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）

当日盈亏在当日结算时进行划转，盈利划入结算准备金，亏损从结算准备金中划出。

举例说明。某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓，上一交易日的结算价为1500点。当日该投资者以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓，又以1510点的成交价卖出平仓5手，当日结算价为1515点，则当日盈亏具体计算如下：

当日盈亏=（1510-1515）×5+（1515-1505）×8+（1500-1515）×（0-10）＝205点

如果该合约的合约乘数为300元/点，则该投资者的当日盈亏为205点×300元/点＝61500元。